這個板塊近一個多月漲幅第一，分析師三大理由唱多

　　原創 曹帥 歐陽春香

　　今日午后兩市股指下探回升，滬指、深指、創業板指數齊收紅，軍工板塊充當了“白衣騎士”的角色。衛星導航、軍民融合、航空等軍工子板塊漲幅居前，個股方面，【太陽電纜(002300)、股吧】、新海宜、七一二、通光電纜、安達維爾紛紛漲停。

　　9月13日板塊漲幅榜　　截至9月13日，9月以來申萬國防軍工行業指數上漲7.15%，在申萬28個一級行業中排名第一。自8月以來軍工股就在持續反彈，板塊漲幅遠超同期滬指表現。

　　是什么原因讓軍工板塊表現獨樹一幟呢？

　　上述券商軍工分析師表示，下半年隨著軍改收尾裝備采購恢復常態，行業景氣度拐點確立，訂單改善和增長具備確定性。從報表端、訂單端和估值端三方面來看，軍工行業將迎來投資機會。

　　軍工板塊近期表現強勁

　　從申萬國防軍工指數的歷史表現來看，軍工板塊過去幾年來表現一直弱于大盤。自2015年6月指數達到3365.93點的歷史高位后，便進入漫漫的下行通道。

　　國防軍工（申萬）指數日K線走勢圖　　自8月份以來，軍工板塊反彈勢頭明顯。自8月7日申萬行業軍工指數反彈至今，累計漲幅達12.38%，表現遠強于滬指表現。從個股表現來看，剔除新上市的股票長城軍工、天奧電子、新興裝備，【航天通信(600677)、股吧】上漲36.31%、航天發展上漲23.86%、北方導航上漲20.42%，位居漲幅榜前三。

　　分析師三大理由唱多　　01

　　軍工企業基本面改善

　　公開數據顯示，軍工板塊2018年上半年實現營業收入為1305.0億元，同比增長10.7%；扣非凈利潤為44.05億元，同比增長44.3%。地方軍企板塊整體營業收入為34.5億元，同比增長9.3%，扣非凈利潤為0.4億元，實現同比扭虧，基本面有所改善。民參軍板塊2018年上半年延續高增長態勢，實現營業收入為151億元，同比增長35.1%；扣非凈利潤為14.9億元，同比增長21.7%，業績的高彈性源于軍品訂單的快速回升。

　　安信證券表示，軍工行業明顯回暖的原因是，前兩年軍改負面影響削弱、軍隊付款節奏出現拐點，軍品訂單增長及回款加速。9月13日，某軍工上市公司董秘向中證君表示，公司今年上半年軍品訂單同比增長20%，軍品交付總量上升，公司今年整個軍品生產任務非常重，增加新的生產線，加班加點完成訂單。而且進入7-9月份，出現訂單淡季不淡的局面。

　　其中，兵器板塊經營性現金流五年來首次轉負為正，主要因主機廠銷售大增。【廣發證券(000776)、股吧】研報認為，收入方面，剔除資本運作后，航空裝備和電子信息板塊營收分別同比增長12%、19%；凈利潤方面，航空裝備和兵器板塊分別同比增長44%、17%。受軍改影響較大的兵器裝備板塊凈利潤回升，說明軍改影響已逐漸消除，武器裝備交付進入正常周期。

　　022　　板塊估值處于底部

　　安信證券副所長、軍工行業首席分析師馮福章認為，目前軍工上市公司的中報數據驗證行業基本面改善，板塊估值處于歷史中低部位置、具備向上空間，長期來看更是處于底部區間。目前中證軍工成分板塊對應2018年動態市盈率為45倍，處于歷史估值中樞中下部位置。

　　截至9月13日，申萬行業國防軍工指數對應的市盈率為60.01，同樣處于歷史低位。

　　03　　基金持倉四年低位 具備配置預期

　　據公開數據顯示，軍工行業公募基金持股比例為 3.28%，同比下降1.39%， 相比 2017 年底下降0.25%；主動基金持股比例為 1.77%，同比下降 0.71%，相比 2017年底提高 0.04%，均為2014年以來最低水平。

　　基金持倉集中度方面達到了四年來最高，高度集中于航空產業鏈和主機廠，其中持倉前十為中航光電、中航沈飛、中航飛機、中直股份、中航機電、 內蒙一機、中國重工、航發動力、航天電子、航天電器。

　　銀河證券表示，軍工股的基金持倉占比下行空間較為有限，向上空間較大。2017年下半年，公募基金4年來首次低配，2018年上半年公募基金配置積極性回升，軍工板塊重回超配通道。

　　航空裝備和地面兵裝板塊受推薦

　　東北證券表示，細分行業投資價值漸顯，關注龍頭企業投資機會。2018上半年航天裝備、航空裝備和地面兵裝板塊營收均達到15%以上的增長率。航空裝備板塊歸母凈利增長率連續兩個報告期內保持在40%以上，增長率呈現逐年增加的趨勢。建議持續關注軍品業務相對集中的投資標的，重點配置主機廠所龍頭和業績兌現確定性高個股：內蒙一機、中航沈飛、中直股份、中航機電、中航光電。

　　廣發證券認為，目前，行業內龍頭公司和部分民參軍公司估值具有較強安全墊，迎中期布局良機，重點推薦中航機電、內蒙一機、中國動力、中航沈飛。

　　銀河證券指出，軍工板塊估值水平進入歷史底部區域，疊加分級基金下折和美國出口管制等情緒壓制因素逐步消除，真成長的龍頭和白馬股有望繼續得到資金青睞，以龍為首或將持續演繹。推薦估值和成長兼備的中航沈飛、中航光電、內蒙一機、航天電器、中國動力等白馬股，以及業績彈性較好的鋼研高納、航天發展和杰賽科技，關注前期破凈股*ST船舶。