——專訪華信期貨PTA分析師路書香

　　　　提要

　　路書香認為，期貨研究或許短時間內不會帶來明顯的收益，但研究是期貨公司的重要支柱，日久必見價值。

　　分析師需要舞臺

　　進入期貨行業，對路書香來說，既是偶然也是必然。研究生畢業找工作階段，她的不少同學選擇去了銀行等單位，但因為不是自己喜歡的工作類型，她就一直觀望。華信期貨到中央財大校招，招聘的職位就是分析師，她投遞了簡歷，通過幾輪嚴格的筆試和面試，順利進入華信期貨北京研究所，期貨分析師之路也由此開啟。

　　在她看來，期貨的獨特魅力就是誰也不能確切知道市場怎么走，相較于其他行業，期貨市場可以被認為是一個完全競爭的市場?！皩Ξa業企業來說，期貨作為一種衍生品工具，產業投資者可以借此為企業服務，熨平價格波動風險，使企業發展更好，但如果以此作為企業利潤來源，無疑會遭受重大風險。對個人投資者來說，期貨的魅力在于可以實現以小博大，承擔著實現財務自由之路的夢想。同時，期貨交易也會使參與者更好地了解自己的性格，在交易中不斷改進提升，與期貨市場共同成長?！甭窌阏f。

　　通過研究，可以深入了解國內外經濟、行業發展以及期貨品種運行情況，這為保值以及投機交易提供了重要參考。因此，路書香認為，期貨的研究價值體現在兩個方面：一方面是為投資和交易提供方向指引；另一方面是為保值防范風險提供策略。她告訴期貨日報記者：“為投資和交易指引方向是目前更多投資公司、基金公司從事的業務，保值則是現貨公司關注的焦點。期貨研究未來將更多向產業鏈縱深發展，與投資交易和現貨業務相結合，服務企業，進而更好地為個人投資者提供服務?！?/p>

　　做了多年的期貨分析師，她也認識到職業空間有待進一步拓寬，認可度有待進一步提升?！皩ζ谪浄治鰩焷碚f，目前展示自己的機會不多，需要一個舞臺，當然交易所高級分析師評選是一個渠道，但需要長期性和連續性。期貨分析師有了自己的舞臺，才能獲得更好發展和實現價值。”路書香坦言。

　　研究功底要扎實

　　路書香認為，期貨研究多數時間并不能直接為期貨公司帶來看得見的收益，由于現實原因，分析師在很多公司有成為雞肋的傾向，但研究是期貨公司的重要支柱。

　　“目前行業內不少有名的期貨公司正是以扎實的研究功底，累積了雄厚的人脈與客戶。當期貨資管和現貨業務開展后，研究功底扎實的分析師可以為產業發展帶來更多專業性的幫助。”路書香告訴期貨日報記者，目前投資機構和現貨貿易公司都在培養自己的分析師，疊加期貨公司的分析師，這些分析人員都在通過自己的努力，揭示行業發展路徑，發現問題和矛盾，發現價格走勢，進而指導企業發展，在一定程度上對行業發展起到了積極作用。特別是農產品分析師，對涉及國家糧食安全的品種來說，甚至能夠為國家發展戰略提供積極的意見和建議。因此，期貨研究或許短時間內不會帶來明顯的收益，但日久必見價值。

　　從事期貨研究的過程中，她最難忘的莫過于剛成為分析師時的一些經歷?！伴_始培訓的時候，公司要求每天寫一篇文章，分析所研究品種和行業狀況，預判價格走勢。那時雖然知道供求在很大程度上決定商品價格走勢，但真正介入后，邏輯并不清楚，甚至給出的論據無法支撐結論。”路書香說。

　　據她回憶，有一次加班到凌晨，第二天交了一份自認為出彩的文章，結果被研究所前輩們一頓狠批，幾乎所有數據分析、邏輯路徑都被質疑?？吹阶约好Φ没杼彀档貐s一無是處的分析文章，很受打擊。她說：“也正是那個時候，我徹底明白了期貨分析并不是一個人云亦云的事情，分析師要有自己的邏輯方式，不斷調整，絕不能偏離數據給出自以為正確的結論，即使短期來看結論可能錯了，但沒關系，你的事實還有分析在那兒，價格不會偏離太久，終將回歸，這就是研究的意義?！?/p>

　　期貨研究本身就是為產業和交易服務的。幾個月前，有一個服務產業的案例讓路書香記憶深刻。據她介紹，2月上旬，PTA加工費已經偏高，雖然當時市場預期PTA期價會沖高到6000元/噸甚至6400元/噸以上，但鑒于這家現貨子公司已經在5800元/噸附近對倉單進行了保值，同時還有一部分做了稅差保護多頭頭寸。她分析說：“我認為在加工費太高的情況下，PTA期價繼續上沖的動力不足，所以建議多單減倉。2月15日，PTA開始大跌，依據當時的狀況，PTA1705合約的強支撐位在5500元/噸，空單在下跌過程中逐步解除套保。然而，后來事實證明，5500元/噸的支撐一點都不強，三根大陰線就跌到了5000元/噸。如果企業能夠按照以上方案操作，是有豐厚盈利的?！?/p>

　　分析要緊跟市場

　　在大資管時代，期貨研究如何緊跟市場更接地氣？

　　在資管項目中，期貨分析如何與時代契合也是路書香一直關注的問題。她認為，期貨研究要接地氣，就需要多與產業、與交易相結合。毋庸置疑，現在期貨研究做得最好的不是期貨公司，而是投資、基金公司或有現貨背景做期現結合的公司，這些公司的分析師之所以做得好、做得細，甚至更為精確，很大程度上基于所處的環境和激勵機制。她總結說：“只有為企業實現價值的研究才是好的研究，不負責任的研究終究是紙上談兵，無法被接受。因此，研究要接地氣，就需要深入企業，了解企業需求和關注點以及需要回避的點，為自己的研究負責，這樣才能夠更好為資管服務?！?/p>

　　作為期貨分析師，如何規劃職業生涯，自己期待的職業前景又是什么？

　　對此，路書香認為，分析師在期貨研究領域發展的路徑大概有兩條：一是為產業服務，二是為交易服務。她告訴期貨日報記者：“實際上，這兩個發展路徑也可以認為是一個，那就是跟實際業務相結合，創造可見的價值。我所期待的職業前景則是從分析師轉型為交易員，這也是我所期待的職業發展方向。雖然過程漫長甚至曲折，必然經歷心境和心智上的蛻變，但值得付出努力、值得寄托夢想?！?/p>

　　期貨市場有不少公司高管出身的分析師，他們的成長經歷對同行的職業發展有著什么啟示呢？

　　路書香認為，分析師成為期貨公司高管簡直是事業發展上最強有力的一種激勵。分析師可以借鑒他們的研究心得，但這些高管的成長經歷更多只是借鑒，就好比人們經常會讀成功學，卻并不是人人都能成功。她說：“成功需要強悍的實力，但也需要有極好的運氣。分析師要在職業生涯中學會選擇，有時候看似不經意的選擇，可能就會改變人生，所以有時候借鑒前輩們的經驗比較重要。”