怎么理解銀行間債券市場？是以中國外匯交易中心和中央國債登記結(jié)算公司、上海清算所為基礎(chǔ)的，經(jīng)過近幾年的快速發(fā)展，已經(jīng)成為中國債券市場的主體。大多數(shù)記賬式國債和政策性金融債券都是在這個市場上發(fā)行和交易的。

　　現(xiàn)有問題分析：

　　(一)缺乏適當(dāng)?shù)氖袌龇謱?/p>

　　在中國銀行市場，這種合理的等級市場結(jié)構(gòu)尚未形成，提供報價不看是否具有做市商的資格，這大大挫傷了做市商的積極性，難以提供市場流動性，導(dǎo)致市場價格信號的混亂。

　　(二)債券類型的結(jié)構(gòu)性失衡

　　目前，基于商業(yè)信用的債券在銀行間債券市場的發(fā)展仍然滯后。商業(yè)銀行次級債券、證券公司債券、企業(yè)債券、融資性債券等基于商業(yè)信用的債券僅超過3206億元，占整個債券存量的不到5%，這種情況不利于銀行債券市場的發(fā)展，甚至不利于金融結(jié)構(gòu)的發(fā)展。

　　(三)沒有做市商體系真正發(fā)揮作用

　　這表現(xiàn)在以下幾個方面：

　　1.做市的權(quán)利和義務(wù)不平等，做市商人缺乏做市的內(nèi)部動機(jī)。做市商人在享受不到任何優(yōu)惠政策的情況下，不得不承擔(dān)真實(shí)、連續(xù)報價的義務(wù)，這不可避免地影響了做市商人的積極性和主動性。

　　2.做市商家的價格發(fā)現(xiàn)功能不夠顯著。做市商人在中國的報價差異往往過大，大多是被動報價，未能體現(xiàn)價格形成機(jī)制。

　　3.做市現(xiàn)有的商業(yè)組織類型難以滿足市場需求。

　　(四)市場缺乏利率風(fēng)險管理工具，影響了市場的進(jìn)一步發(fā)展

　　目前，我國還沒有管理利率風(fēng)險工具。一旦市場利率上升，債券價格將大幅下跌，債券投資者所承擔(dān)的風(fēng)險就會加大。缺乏利率風(fēng)險管理工具，也影響了做市商人的積極性，提供流動性的能力。

　　(五)現(xiàn)行會計(jì)制度有系統(tǒng)風(fēng)險

　　由于在銀行間市場上價格發(fā)現(xiàn)機(jī)制沒有被廣泛接受，所以基本上在銀行間市場上采用成本法。這意味著投資者的賬面資產(chǎn)不會受到市場價格波動的影響，因此市場參與者缺乏在二級市場交易的動機(jī)。這種會計(jì)處理方法隱藏著巨大的系統(tǒng)風(fēng)險。一旦中國的會計(jì)制度符合國際標(biāo)準(zhǔn)，就需要重新估值金融機(jī)構(gòu)在銀行市場持有的大量債券，這可能會對市場參與者的資產(chǎn)負(fù)債表產(chǎn)生重大影響。

　　發(fā)展思路：

　　1、完善債券市場中介體系，市場結(jié)構(gòu)合理

　　積極推進(jìn)尚未進(jìn)入銀行間債券市場的中小金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)的代理業(yè)務(wù)，將有助于將銀行間債券市場的覆蓋面擴(kuò)大，增加市場深度。

　　2、完善做市商體系，市場組織加強(qiáng)

　　市場管理者應(yīng)選擇實(shí)力雄厚、信譽(yù)良好、在資金交易活躍的銀行和證券公司，將其作為市場做市商，將做市商的機(jī)構(gòu)類型擴(kuò)大；將支持做市商業(yè)體系的政策如融資融券體系和賣空機(jī)制引入，將做市商的后顧之憂解決；同時，對做市商的考核和監(jiān)督加強(qiáng)，實(shí)行優(yōu)勝劣汰。

　　3、推進(jìn)市場交易產(chǎn)品創(chuàng)新，適應(yīng)市場發(fā)展

　　包括以下幾個方面：

　　(1)交易品種增加，債券結(jié)構(gòu)優(yōu)化。目前，市場上有很多中長期債券，但短期債券的比重很小，嚴(yán)重影響了市場的活躍程度。發(fā)行人可以考慮采用滾動發(fā)行方式，適當(dāng)增加短期債券的發(fā)展。

　　(2)鼓勵商業(yè)銀行在債券市場發(fā)行債券。商業(yè)銀行發(fā)行金融債券不僅可以使債券品種增加，還可以有效解決商業(yè)銀行二級資本不足的問題，銀行的運(yùn)營成本降低，銀行的競爭力增強(qiáng)

　　(3)引入新的金融工具，如物價指數(shù)債券。消除價格中的通脹風(fēng)險溢價。歐美的許多國家都有這種工具，應(yīng)該積極嘗試。

　　(4)開發(fā)和推廣加快利率互換等金融衍生品，提供對沖利率風(fēng)險的工具為市場參與者。

　　4、加快市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)步伐，營造良好的經(jīng)營環(huán)境

　　這些包括：

　　(1)交貨效率提高，結(jié)算風(fēng)險降低。

　　(2)會計(jì)制度完善，制度風(fēng)險防范。

　　(3)債券市場的統(tǒng)一互聯(lián)加強(qiáng)

　　除了銀行間債券市場，中國也有一個交易所債券市場，但目前兩個市場嚴(yán)重分化，收益率曲線沒有統(tǒng)一，國債市場的發(fā)展被制約。主管部門出臺了一些促進(jìn)市場統(tǒng)一的措施，如證券公司和基金進(jìn)入債券市場和跨市場發(fā)行國債，加強(qiáng)了債券市場與交易所債券市場的聯(lián)系，對促進(jìn)債券市場的統(tǒng)一起到了一定的作用。

　　對于債券，小編之前講過很多，可交換債券對股價影響等都是我們需要了解的知識。