國內涂膠顯影設備龍頭，定增擴產及助力研發，上調為“買入”評級2020 年6 月公司發布2021 年度向特定對象發行A 股股票預案，擬發行股票不超過2520 萬股(含本數)，募集資金總額不超過10 億元(含本數)，扣除發行費用后的募集資金凈額約4.7 億元用于上海臨港研發及產業化項目、2.3 億元用于高端晶圓處理設備產業化項目(二期)及3 億元補充流動資金。公司短期來看訂單飽滿，產能供不應求，長期公司前道設備已有突破，打破TEL 對涂膠顯影機的壟斷，市場空間進一步放大。我們上調盈利預測，預計2021-2023 年公司可實現EPS 0.97/1.24/1.80(+0.22/+0.11/+0.08)元，歸母凈利潤0.81/1.04/1.51(+0.18/+0.09/+0.06)億元，當前股價對應PE 123.0/95.6/66.0 倍，上調為“買入”評級。

　　定增項目增強研發實力，推動向前道突破，擴產增強成長動能“上海臨港研發及產業化項目”有助于公司吸引長三角優秀人才，同時上海市積極建設科技創新中心，臨港區吸引眾多集成電路產業鏈優質企業，產業集群效應及人才將助力公司研發與生產前道ArF 光刻工藝涂膠顯影機、浸沒式光刻工藝涂膠顯影機、單片式化學清洗機等高端半導體專用設備，助力公司向前道突破；“高端晶圓處理設備產業化項目(二期)” 主要用于前道I-line 與KrF 光刻工藝涂膠顯影機、前道Barc 涂膠機以及后道先進封裝Bumping 制備工藝涂膠顯影機的產能擴產，有望進一步提升公司營收。

　　公司技術驗證進度積極，客戶拓展順利，增長可期公司前道清洗機已達國際先進水平，成功實現進口替代，在【中芯國際(688981)、股吧】、上海華力、士蘭集科等多個客戶通過工藝驗證，并獲得國內多家Fab 廠的批量重復訂單；前道涂膠顯影設備已獲上海華力、中芯紹興、廈門士蘭集科、上海積塔、株洲中車、中芯寧波、昆明京東方等多個大客戶訂單；涂膠顯影設備和單片式濕法設備已累計銷售1000 余臺套。公司2020 年合同負債金額顯著增加，達1.32 億元，表明在手訂單情況良好，增長可期。

　　風險提示：行業景氣度下滑風險、產能建設不及預期風險、市場競爭加劇風險