10月份，氧化鋁供需階段性錯配的影響繼續發酵，氧化鋁價格持續強勢上漲，導致電解鋁成本大幅增加。根據安泰科測算，2024年10月中國電解鋁加權平均完全成本（含稅）為18164元/噸，環比增加822元/噸或4.7%，環比增速為2021年底以來最高；同比增加1834元/噸或11.2%，同比增速為2022年9月份以來最高。同期，電解鋁價格在宏觀環境向好、成本增加等背景下同步上漲，價格重心繼續上移，原材料采購期內全行業依舊保持2000元/噸以上利潤。以10月份滬鋁連續合約均價20725元/噸計算，當月平均利潤為2561元/噸，環比增加182元/噸或7.7%。安泰科預估10月份中國電解鋁產量為373萬噸，其中虧損產量占比約2.4%。

　　主要成本要素價格分析顯示，10月份氧化鋁價格保持強勢，電價緩步增加，陽極價格相對穩定，電解鋁生產中的氧化鋁成本占比進一步大幅提升。安泰科測算，以上三項在電解鋁制造成本中的比例分別為49.1%、33.0%和10.6%，其中氧化鋁占比環比提升2.5個百分點。氧化鋁成本上漲了790元/t.Al，占到了本月成本增量的95%以上。

　　用電成本有所抬升。成本測算期內，煤炭價格環比小幅走高，鋁廠自備電價整體有所上移；網電方面，水電資源豐富地區正在進入平水期甚至枯水期，部分省/區網電價格逐步提升，預計11-12月份將會有更明顯增加。根據安泰科統計，10月份自備電加權平均價格為0.384元/千瓦時，環比上漲0.002元/千瓦時；網電價格為0.449元/千瓦時，環比增加0.001元/千瓦時。綜合自備電和網電，加權平均電價為0.419元/千瓦時，環比上漲0.002元/千瓦時。

　　氧化鋁價格繼續大幅上漲。10月份以來，氧化鋁需求端保持增長態勢，而生產端受礦石供應不足影響導致開工率難以提升，同時采暖季環保限產風險更是進一步強化了供應持續偏緊的預期，氧化鋁價格屢創新高，期現同步上漲。10月份主力合約高點達到5135元/噸，11月份合約價格進一步上行，最高達到5477元/噸；現貨均價也由9月底的4102元/噸，上漲至10月末的5030元/噸，截至今天（11月11日）已漲至5426元/噸。安泰科測算，10月份鋁企原材料采購期內，氧化鋁現貨價格為4425元/噸，環比增加450元/噸或11.3%，電解鋁生產中的氧化鋁成本正在持續快速增加。

　　陽極價格保持穩定。10月份，預焙陽極市場波動不大，價格持穩運行。根據安泰科陽極現貨報價測算，當月中國陽極市場均價為3928元/噸，與上月基本持平。

　　盡管10月份經營情況仍然相對樂觀，但以當前氧化鋁價格5500元/噸計，全國電解鋁即期成本已達到20000元/噸左右，若以21300元/噸鋁價進行測算，全行業理論虧損比例已達到30%左右；且隨著枯水期高電價的來臨，12月份成本或繼續增加。河南、廣西、貴州、遼寧、重慶等省/區鋁廠正在面臨較大生產壓力，其中已有鋁廠由于環保、生產經營壓力大等因素而宣布檢修、停槽或放緩復產計劃，成本對于電解鋁生產、價格等影響正在逐步擴大。

　　撰寫：安泰科 申凌燕