F 美銀美林全球研究部周五（10月11日）討論了美元/日元的前景，表示保持在中期內的看跌傾向。

　　主要觀點

　　日本投資者對美國主權債券的購買8月份達到1.8萬億日元，緊隨7月份的2.5萬億日元排在年內第二月度高位。這一購買因一定程度的對沖成本而未被對沖，也進而影響了美元/日元的價格走向。美元/日元在東京交易時段的下行趨勢已經從8月5日開始反轉，當時美元/日元突破了106。這一情形與2018年3月份美元/日元的下行趨勢在跌破105后反轉時類似。

　　8月份的價格動向表明日本機構可能在105附近逢低買入美/日元，這些機構可能包括養老金。另一方面，根據CFTC的IMM數據和我們的分析，日元的投機多頭倉位減少。

　　日本央行和美聯儲的貨幣政策將會在美國經濟數據繼續趨弱的情況下越來越接近。

　　美元/日元近期內交易于106-108，我們繼續在中期內看跌，日本機構逢低買入的行為可能會逐步放緩。