各行業周觀點及標的推薦：

　　銀行：本周申萬銀行指數下跌0.1%，滬深300指數上漲0.1%，板塊跑輸大盤。提醒投資者四季度超配銀行板塊。1）基本面與估值角度：三季報披露完畢，業績增速進一步提升，不良穩定，基本面確定性向好，而當前銀行板塊估值僅0.90X19年PB，估值和基本面趨勢嚴重不匹配。2）外部輿論環境正在糾偏：市場對于銀行單方面讓利的錯誤認識正在修正，降低實體融資成本的前提是降低銀行負債成本，一方面監管規范結構性存款，高息攬儲的囚徒困境有望打破；另一方面，本周監管規范現金管理類產品，將降低產品收益率進而利好銀行負債成本下行。同時，存量貸款切換LPR由于重定價因素短期內對銀行息差影響有限，印證了我們讓利必先減負的觀點；3）四季度外部經濟環境有望向好：金融數據預計持續改善、四季度經濟數據的回暖對于銀行板塊估值修復極為重要。4）非標嚴監管下來自銀行理財的增量資金配置需求：理財凈值化轉型、非標嚴監管的背景下，理財資金尋求高收益標準化資產的配置需求下將逐漸進入資本市場。首推組合：A股：平安銀行、郵儲銀行、招商銀行、【常熟銀行(601128)、股吧】、寧波銀行，H股：郵儲銀行、招商銀行、建設銀行；彈性組合：光大銀行、南京銀行。

　　證券：證券行業下跌1.0%，跑輸滬深300指數1.1個百分點，多元金融行業下跌1.4%，跑輸滬深300指數1.5個百分點。

　　券商跑輸大盤，前期持續上漲，部分投資者兌現投資受益。12月28日證券法修訂獲得通過，在注冊制改革、投資者保護、信息披露、提高證券違法成本等多個方面全面完善，同時證監會已經正式啟動了對資本市場規章制度的梳理和完善工作。從業績層面來看，上市券商三季度業績增速為65%，高于中報，考慮到去年四季度業績基數較低的因素，預計19年四季度業績仍將維持在高位，全年業績高增長確定性強；從估值層面來看，9月全面深化資本市場改革12個重點方向明確以來，政策落地節奏加快，再融資規則修訂征求意見稿出臺，新股票股指期權品種推出，證券法修訂完成，多層次資本市場建設又向前邁出一步，有助于券商板塊估值提升，尤其利好龍頭券商。當前券商板塊PB估值為1.67倍，處于沒有明顯股票質押風險情況下的中樞略偏下的水平，向上空間較大。維持券商“看好”評級，重點關注19年資本市場改革政策以及業績高增長的確定性。首推中信證券。

　　保險：保險行業下跌1.1%，跑輸滬深300指數1.2個百分點。本周銀保監會發布《關于規范現金管理類理財產品管理有關事項的通知（征求意見稿）》，以確保與貨幣市場基金等同類產品監管標準保持一致，促進公平競爭，防范監管套利。其中明確了投資范圍并規定了投資集中度要求，我們預計在要求監管降低風險偏好下，產品收益率或將逐步下行，降低儲蓄型產品競爭壓力。當前板塊PEV估值處于歷史低位，看好年末估值修復及切換行情共振，看好2020年行業負債端復蘇企穩表現，標的推薦：中國平安、【中國太保(601601)、股吧】和中國人壽，可適當關注處于價值洼地的新華保險。