川財(cái)周觀點(diǎn)貴州茅臺(tái)：貴州茅臺(tái)明年銷售計(jì)劃量為3.45萬噸，且自營(yíng)比例將進(jìn)一步擴(kuò)大貴州茅臺(tái)于經(jīng)銷商大會(huì)上提出以下觀點(diǎn)：一、2020年的3.45萬噸中，計(jì)劃量主要用于以下方面：1）繼續(xù)按照“不增不減”的原則，與經(jīng)銷商簽訂合同；2）按照“扁平化”的思路與要求，安排商超、電商、團(tuán)購計(jì)劃，大幅提升自營(yíng)規(guī)模，原則上要成倍增長(zhǎng)；3）海外將安排2000噸；4）至少80%的酒，要在前臺(tái)賣。二、春節(jié)前投放的7500噸茅臺(tái)酒中至少有6000噸將投向社會(huì)渠道，兼顧電商和商超渠道，團(tuán)購和其他方面春節(jié)前不作安排。三、渠道布局方面：1）明年上半年將成立新的電商公司，持續(xù)優(yōu)化自營(yíng)體系；2）要狠抓窗口建設(shè)，重點(diǎn)是加強(qiáng)機(jī)場(chǎng)、高鐵專賣店的管理；3）公司將以商超、電商、團(tuán)購等渠道為重點(diǎn)，加大直銷投放力度，著力填補(bǔ)空白市場(chǎng)、減少中間環(huán)節(jié)，真正實(shí)現(xiàn)新老渠道錯(cuò)位發(fā)展。四、將加大43度喜宴茅臺(tái)酒在北京、江蘇、浙江、山東地區(qū)投放力度，爭(zhēng)取兩年內(nèi)翻番。

　　近期主要城市批價(jià)穩(wěn)定在2400-2450元左右，考慮到公司近期加大監(jiān)管力度（近期公司已取消多家經(jīng)銷權(quán)，預(yù)計(jì)明年經(jīng)銷商配額將不足1.7萬噸）、直營(yíng)渠道逐步梳理、節(jié)前放量等因素，預(yù)計(jì)春節(jié)期間茅臺(tái)批價(jià)較為穩(wěn)定。此外，我們認(rèn)為計(jì)明年茅臺(tái)短期提價(jià)概率較低，主要原因?yàn)椋?）明年茅臺(tái)酒放量（增長(zhǎng)8%以上）+結(jié)構(gòu)升級(jí)+直營(yíng)渠道理順+自營(yíng)渠道大幅提升已能保證公司業(yè)績(jī)，公司業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)，預(yù)計(jì)利潤(rùn)增速將高于收入增速；2）公司表示2020年為基礎(chǔ)建設(shè)年,要“居安思危,行穩(wěn)致遠(yuǎn)”。

　　【山西汾酒(600809)、股吧】：2020年青花收入目標(biāo)為50億元，大力開拓長(zhǎng)江以南地區(qū)本周汾酒召開經(jīng)銷商大會(huì)，公司提出：1）汾酒省內(nèi)外銷售占比達(dá)到44:56，發(fā)展到了歷史最好水平，中高端產(chǎn)品銷售占比達(dá)66%；2）來年工作重點(diǎn)：增量、存量全面發(fā)展，汾酒營(yíng)銷再出發(fā)，新的一年，要強(qiáng)化營(yíng)銷不動(dòng)搖，保存量，求增量；3）市場(chǎng)布局：穩(wěn)固北方核心大本營(yíng)市場(chǎng)，大力開拓長(zhǎng)江以南市場(chǎng)；4）產(chǎn)品規(guī)劃：2020年青花20、30實(shí)現(xiàn)雙10億的增量，總體突破50億大關(guān)，玻汾將穩(wěn)中有增。

　　汾酒作為老四大名酒之一，擁有深厚的歷史文化底蘊(yùn)，隨著國改措施逐步落地、業(yè)務(wù)框架更為清晰、關(guān)聯(lián)交易基本消除，汾酒復(fù)興動(dòng)力強(qiáng)勁。此外，近年來汾酒采取“抓兩頭、帶中間”策略帶動(dòng)青花、玻汾實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，今年青花20實(shí)現(xiàn)放量，青花30實(shí)現(xiàn)控量挺價(jià)，而玻汾終端鋪市率也達(dá)80%，此外，今年公司收回帶“汾”字產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)品牌瘦身，在公司提出明年目標(biāo)為：青花系列收入將從30億元增長(zhǎng)至50億元、玻汾穩(wěn)中有增的背景下，公司有望延續(xù)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。隨著集團(tuán)酒類資產(chǎn)全部裝入上市公司、渠道變革穩(wěn)步推進(jìn)、省外開拓成效顯著，汾酒品牌未來有望持續(xù)做大做強(qiáng)。