川財(cái)周觀點(diǎn)【五糧液(000858)、股吧】于18日召開(kāi)第二十三屆1218共商共建共享大會(huì)。公司表示2019年公司收入將突破500億元，系列酒收入實(shí)現(xiàn)34.3%的增長(zhǎng)。目前五糧液批價(jià)約900-920元，近期市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)波動(dòng)主要原因?yàn)樯俨糠稚碳矣?jì)劃量與能力不匹配，具體來(lái)說(shuō)，部分產(chǎn)品在流通渠道中進(jìn)行低價(jià)銷售、商家資金出現(xiàn)問(wèn)題等異常情況都將影響市場(chǎng)價(jià)格，因此明年公司除了將完善商家結(jié)構(gòu)外，還將加強(qiáng)計(jì)劃量與能力的匹配度，渠道方面，明年傳統(tǒng)渠道不增量，團(tuán)購(gòu)將成為新的消費(fèi)增長(zhǎng)點(diǎn)。隨著公司步入后百億時(shí)代，穩(wěn)中求進(jìn)將成為公司日后發(fā)展主基調(diào)，公司將以價(jià)格穩(wěn)定提升為核心，進(jìn)一步強(qiáng)化品質(zhì)、強(qiáng)化管控、強(qiáng)化數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

　　本周在汾酒山西經(jīng)銷商大會(huì)上，汾酒官宣大本營(yíng)市場(chǎng)銷售業(yè)績(jī)?cè)賱?chuàng)新高，山西市場(chǎng)收入達(dá)51億元，此外，截止11月，陜西省區(qū)銷售也已突破2.7億元，較去年同比增長(zhǎng)超80%，今年以來(lái)公司確立了“13313”市場(chǎng)格局，省內(nèi)市場(chǎng)的良性迅速增長(zhǎng)將為省外的發(fā)展起到支撐作用。隨著汾酒集團(tuán)資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)整體上市、汾酒集團(tuán)的三年國(guó)改即將順利收官、經(jīng)營(yíng)管理層穩(wěn)定，全年集團(tuán)酒類120億元的收入有望實(shí)現(xiàn)，全國(guó)化市場(chǎng)布局不斷完善。

　　據(jù)經(jīng)銷商反饋本周白酒企業(yè)動(dòng)銷良好，經(jīng)銷商庫(kù)存維持良性。茅臺(tái)方面，本周主要城市批價(jià)穩(wěn)定在2400-2450元左右，需求仍較為旺盛；五糧液方面，八代五糧液批價(jià)穩(wěn)定在910-920元左右，庫(kù)存均低于2個(gè)月。由于明年春節(jié)提前，酒企已進(jìn)入春節(jié)備貨狀態(tài)，庫(kù)存水平、回款動(dòng)銷情況及來(lái)年業(yè)績(jī)目標(biāo)為酒企近期重點(diǎn)關(guān)注指標(biāo)—據(jù)經(jīng)銷商反饋，近期各家酒企春節(jié)打款政策已陸續(xù)頒布：

　　1）貴州茅臺(tái)：公司于12月12日開(kāi)始提前明年一季度計(jì)劃量，本周已陸續(xù)到貨；2）五糧液，批價(jià)打款公司已通知經(jīng)銷商可打明年貨款，預(yù)計(jì)打款比為全年40%；3）【瀘州老窖(000568)、股吧】，國(guó)窖打款目標(biāo)為全年40%，公司近期通過(guò)提價(jià)以促進(jìn)打款；4）古井貢：12月20日開(kāi)始打款，預(yù)計(jì)打款比例約為55%，去年一季度基數(shù)較高；5）山西汾酒，12月下旬開(kāi)始打款，預(yù)計(jì)打款比為全年35%；6）今世緣：12月中旬開(kāi)始打款，預(yù)計(jì)打款比例為全年35%-40%。由于大多數(shù)酒企庫(kù)存水平較去年低，因此年底庫(kù)存壓力預(yù)計(jì)較小，同時(shí)終端需求較為旺盛，預(yù)計(jì)酒企旺季回款情況較好，但考慮到19年春節(jié)基數(shù)較高，春節(jié)增長(zhǎng)預(yù)期不宜過(guò)高。我們認(rèn)為未來(lái)白酒行業(yè)在增速放緩的同時(shí)集中度將持續(xù)提升，分化將逐步加大，高端酒確定性最強(qiáng)，推薦關(guān)注處于勢(shì)能釋放期的白酒企業(yè)；大眾品方面，推薦關(guān)注具有提價(jià)預(yù)期的調(diào)味品及啤酒企業(yè)，相關(guān)標(biāo)的：貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、古井貢酒、山西汾酒、青島啤酒、海天味業(yè)等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)低于預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。