本期投資提示：

　　影視強勢反彈，傳媒指數保持向上趨勢。申萬傳媒指數近一周漲幅1.97%，在28個申萬一級行業(yè)中漲幅排名第11，我們近期發(fā)布2020策略報告《底部向上，擁抱5G，抓住拐點》，闡述了基本面觸底，擁抱游戲視頻5G提升估值機會，抓住【分眾傳媒(002027)、股吧】基本面拐點，關注動漫光線奧飛機遇。近一周國慶后監(jiān)管環(huán)境邊際變化帶動影視反彈，游族網絡在《少三2》亮眼表現推動下實現7.64%的周漲幅。分眾傳媒（+2.84%）周五迎反彈。游戲龍頭三七互娛（-1.25%）、完美世界（-0.92%）本周小幅調整，我們認為主要是因為此前漲幅較大情況下的自然波動，20年PE20x，估值仍有較大的提升空間。

　　《關于推動北京游戲產業(yè)健康發(fā)展的若干意見》：政策支持、空間可期、催化持續(xù)12月14日，北京市委宣傳部發(fā)布了《關于推動北京游戲產業(yè)健康發(fā)展的若干意見》，要點包括：提出2025年北京市游戲產業(yè)年產值力爭達到1500億元；【北京文化(000802)、股吧】發(fā)展基金中設立游戲產業(yè)發(fā)展專項子基金；培育發(fā)行平臺，吸引一流游戲發(fā)行平臺落戶北京，推動平臺成長成為全球巨頭；鼓勵技術驅動游戲發(fā)行產業(yè)升級，培育新型游戲發(fā)行平臺；打造電競產業(yè)集群，加快研究出臺電競產業(yè)發(fā)展規(guī)劃和配套政策，支持新技術在電競領域的應用。

　　北京游戲產值有較大提升空間，相關公司和游戲板塊有望迎來催化。根據《2018廣東省游戲產業(yè)年度發(fā)展報告》，2018年廣東省游戲總產值達1811億元，占全國份額約76.2%，則推測全國其他地區(qū)18年游戲總產值為566億元。伽馬數據《2018年度中國產業(yè)游戲報告》顯示，中國上市游戲公司廣東44家，占比22.1%，北京以39家緊隨其后，占比19.6%，浙江、上海亦為游戲重鎮(zhèn)，我們預計18年北京游戲行業(yè)產值在500億以內。因此《意見》提出的2025年1500億目標對應當前產值仍有較大空間。目前北京的A股上市游戲公司包括完美世界、掌趣科技、Funplus（世紀華通）、昆侖萬維、智明星通（中文傳媒）、青果靈動（【游族網絡(002174)、股吧】）等，相關公司和游戲板塊有望迎來持續(xù)催化。

　　本周專題：影視反彈，我們怎么看？影視板塊近期反彈，我們認為是國慶后監(jiān)管環(huán)境邊際改善下的估值修復。短期估值修復后，我們重點分析視頻、劇集、院線和動漫板塊的中長線邏輯：1）監(jiān)管邊際改善、藝人成本下降、會員漲價，視頻行業(yè)受益；2）受監(jiān)管及政策影響，18-19年是電視劇集行業(yè)盈利低點，20年看消化庫存帶動復蘇，但盈利能否超越2017年水平尚需觀察；3）院線單銀幕拐點最快20年底到來；4）動漫是影視內容中商業(yè)模式最好的賽道，建議擇機關注【光線傳媒(300251)、股吧】、奧飛娛樂。

　　重點推薦：完美世界、三七互娛、分眾傳媒、芒果超媒、新媒股份、中信出版；關注掌趣科技、游族網絡、世紀華通、光線傳媒、奧飛娛樂風險提示：行業(yè)政策監(jiān)管進一步趨嚴，產品表現不及預期，5G及相關應用落地不及預期。