生豬養殖：產能去化，豬價大幅上漲，企業盈利高增豬價：2019年年初至今，國內豬價先抑后揚，經歷下行、快速上漲、橫盤、快速上漲態勢。根據Wind數據，春節前養殖戶因非瘟恐慌加快出欄節奏，全國生豬均價在2月初下行至11.32元/kg，北方豬價低至8元/kg。春節后由于生豬供給偏緊現象凸顯，3月豬價快速上漲至15元/kg。4月、5月豬價橫盤，一方面受屠企自檢政策影響使得屠企需求減少，另一方面是由于華南疫情加劇生豬拋售。6月及三季度生豬供應偏緊態勢逐漸加強，尤其進入8月后市場情緒不斷發酵，豬價超預期上漲，截止9月底均價已達29元/kg。

　　存欄&補欄：截至2019年9月末，我國能繁母豬存欄1913萬頭，同比下降38.9%，環比下降2.8%；生豬存欄1.92億頭，同比下降41.1%，環比下降3.0%。存欄量環比下降幅度均大幅收窄，主要是由于8、9月豬價超預期快速上漲，疊加非瘟疫情新發數量減少，養殖端補欄積極性提高，復養增加，同時養殖企業增加三元母豬留種。

　　生豬養殖行業三季度盈利能力大幅提升：生豬養殖板塊2019Q1-3營收842億元，同比增長15.56%；歸母凈利潤74.51億元，同比增長98.57%；凈利率為8.85%，同比增加3.70pct。

　　分季度來看，2019Q1/Q2/Q3生豬養殖板塊營收分別為240.72/291.30/310.38億元，同比增長7.88%/22.56%/15.75%；歸母凈利潤分別為-17.94/23.37/69.08億元，同比分別增長-191.17%/343.47%/151.66%，凈利率分別為-7.45%/8.02%/22.25%。

　　出欄：三季度可供出欄生豬量降幅加大，據博亞和訊測算，行業三季度生豬出欄量同比減少35.7%。龍頭企業出欄量方面，2019Q1-3溫氏股份、牧原股份、正邦科技、【天邦股份(002124)、股吧】出欄量分別為1553.12、793.13、449.62、202.66萬頭，同比分別增長-4.02%、3.73%、14.82%、40.83%。溫氏、牧原出欄量放緩甚至下降主要是由于Q3增加三元留種所致。值得關注的是，龍頭企業生產性生物資產從二季度以來持續回升，種豬產能恢復保障未來出欄。

　　看好后續豬價高位運行下業績逐季兌現行情。