投資要點(diǎn)：

　　9月單月券商凈利潤(rùn)環(huán)比下降2.43%（剔除分紅影響）。共43家券商發(fā)布2019年9月財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入216.70億元，環(huán)比增長(zhǎng)1.59%；凈利潤(rùn)69.93億元，環(huán)比下降19.21%，剔除8月國(guó)泰君安15.3億元分紅影響，凈利潤(rùn)環(huán)比下滑2.43%。

　　可比券商累計(jì)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)51.82%。37家可比券商，9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入207.36億元，同比增長(zhǎng)21.53%，環(huán)比增長(zhǎng)1.41%；凈利潤(rùn)67.17億元，同比增長(zhǎng)16.91%，環(huán)比減少20.17%。2019年1-9月累計(jì)營(yíng)業(yè)收入1,924.19億元，同比增長(zhǎng)35.22%；累計(jì)凈利潤(rùn)744.97億元，同比增長(zhǎng)51.82%。

　　交易量回升，增發(fā)募資規(guī)模擴(kuò)張。9月，主要股指多數(shù)收漲，滬深300指數(shù)收漲0.39%，證券III收漲1.83%。日均成交額5653.53億元，環(huán)比增長(zhǎng)26.49%；兩融余額9,489.14億元，環(huán)比增長(zhǎng)2.44%。9月通過(guò)一級(jí)市場(chǎng)募集資金1,347.55億元，環(huán)比增加43.36%，募集資金家數(shù)為43家。通過(guò)IPO募集資金99.16億元（11家），環(huán)比減少60.67%；增發(fā)募集資金906.21億元（18家），環(huán)比增加213.18%。

　　9月，中信證券盈利能力居首。從單月凈利潤(rùn)來(lái)看，中信證券、【申萬(wàn)宏源(000166)、股吧】、華泰證券前三，分別為7.66億元、6.18億元、6.13億元。從累計(jì)凈利潤(rùn)來(lái)看，國(guó)泰君安、中信證券、海通證券居前三，分別為79.70億元、74.26億元、59.73億元。

　　投資策略：

　　當(dāng)前，資本市場(chǎng)改革措施密集出臺(tái)，創(chuàng)業(yè)板、新三板改革提速，多層次資本市場(chǎng)體系逐步完善，券商面臨著前所未有的機(jī)遇。金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的逐步深入，將會(huì)重塑資本市場(chǎng)格局，大型券商在未來(lái)的市場(chǎng)環(huán)境中擁有更多優(yōu)勢(shì)。建議投資者關(guān)注中信證券、華泰證券等大型券商。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：二級(jí)市場(chǎng)大幅下滑；政策推行不及預(yù)期。