板塊表現(xiàn)：

　　本期表現(xiàn)：公用事業(yè)板塊整體下跌。滬深300指數(shù)下跌1.08%，創(chuàng)業(yè)板下跌1.09%，公用事業(yè)整體下跌1.07%。子板塊電力板塊下跌1.92%，水務(wù)板塊下跌0.65%，燃氣板塊上漲0.23%，環(huán)保工程及服務(wù)上漲1.31%。

　　重要信息回顧：

　　天然氣：國家管網(wǎng)公司成立在即，關(guān)注氣源產(chǎn)業(yè)鏈公司。年初以來領(lǐng)導(dǎo)人明確表態(tài)、方向性政策頻出，國家油氣管網(wǎng)公司成立在即。我們判斷天然氣產(chǎn)業(yè)利益分配格局或?qū)⒅厮埽磥硖烊粴鈨r格將改由市場供需決定，非常規(guī)氣生產(chǎn)商直接受益，進口LNG或為最大增量。分氣源看，“三桶油”可以通過增產(chǎn)低成本常規(guī)氣增厚利潤，但是由于進口管道氣存在成本-售價倒掛，增產(chǎn)的常規(guī)氣或仍與進口管道氣混合銷售，難以被下游用戶直接獲得。非常規(guī)氣具備價格優(yōu)勢，管網(wǎng)公平開放后銷售渠道有望打開，非常規(guī)氣生產(chǎn)商（如【新天然氣(603393)、股吧】等）直接受益，但是由于非常規(guī)氣占比較低，對下游用戶利好有限。進口LNG有望成為最大增量，當前國際LNG現(xiàn)貨價格顯著低于國內(nèi)天然氣價格，如果LNG接收站公平開放，現(xiàn)貨LNG進口有望快速放量，沿海靠近接收站的地區(qū)有望大幅受益。全國天然氣供需格局或出現(xiàn)分化，長期看或出現(xiàn)西部以及東部沿海氣源價格較低，中部省份氣源價格較高的格局。

　　擁有氣源資源的城燃公司優(yōu)勢進一步擴大。由于接收站對外開放仍需過程，我們判斷上游短期內(nèi)仍以“三桶油”為主，而下游城市燃氣公司眾多，預(yù)計競爭較為充分，在價格博弈中處于相對劣勢。手握氣源的“三桶油”也享有多種有利條件積極進軍下游城市燃氣市場。站在“三桶油”之外的燃氣行業(yè)投資主體角度，我們判斷手握資源的企業(yè)會有更多的氣價套利空間，在與上游的合作過程中也有更多談判籌碼。管網(wǎng)公平對第三方開放，也有利于掌握氣源的企業(yè)擴大自身氣源輻射范圍。缺乏資源的區(qū)域城燃公司則相對被動，或成為城燃行業(yè)兼并整合的契機。此外，我們判斷下游城市燃氣企業(yè)進軍上游LNG接收站有望成為趨勢，擁有擬建LNG項目的【百川能源(600681)、股吧】、湖北能源等，項目進展速度有望加快。

　　電力：9月用電需求穩(wěn)定，火電增速由負轉(zhuǎn)正。國家能源局發(fā)布9月全社會用電數(shù)據(jù)。今年1-9月全國全社會用電量53442億度，同比增長4.4%。增速較上年同期下降4.5個百分點，環(huán)比1-8月持平。9月單月，全社會用電量6020億千瓦時，同比增長4.4%，增速同比下降3.6個百分點，環(huán)比8月單月提升0.8個百分點。國家發(fā)改委發(fā)布9月電煤價格指數(shù)，9月單月全國平均電煤價格指數(shù)489.88元/噸，同比下降6.18%，環(huán)比8月單月小幅上漲0.63%。我們判斷新的煤電定價機制，煤電行業(yè)中長期盈利穩(wěn)定性將會顯著增強。同時考慮到區(qū)域電力供需格局分化，中西部火電標的顯著占優(yōu)。我們繼續(xù)推薦內(nèi)蒙華電、【長源電力(000966)、股吧】、皖能電力等優(yōu)質(zhì)區(qū)域火電龍頭。水電板塊，繼續(xù)推薦：韶能股份、國投電力、華能水電、長江電力。

　　環(huán)保行業(yè)：推進監(jiān)測與治理，大氣目標再提升。日前，生態(tài)環(huán)境部、發(fā)展改革委等十部門聯(lián)合北京市、天津市等人民政府共同印發(fā)《京津冀及周邊地區(qū)2019-2020年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》。方案明確了京津冀及周邊地區(qū)全面完成2019年環(huán)境空氣質(zhì)量改善目標。此次方案亮點包括：

　　重在因城施策，利好精細化監(jiān)測；鋼鐵行業(yè)開啟超低排放改造，工業(yè)爐窯進行綜合治理；定期排查，確保行之有效。我們判斷順應(yīng)精準監(jiān)測需求，網(wǎng)格化監(jiān)測訂單有望快速復(fù)制，當前加強VOCS監(jiān)測和治理，利好網(wǎng)格化監(jiān)測龍頭【先河環(huán)保(300137)、股吧】，同時工業(yè)監(jiān)測設(shè)備需求增加，利好相關(guān)標的雪迪龍。

　　公用行業(yè)：1）火電：長源電力、內(nèi)蒙華電、皖能電力、湖北能源、華電國際、華能國際；2）水電：

　　國投電力、長江電力、川投能源、韶能股份；3）清潔能源：福能股份、龍源電力、華能新能源；4）天然氣產(chǎn)業(yè)：深圳燃氣、新天然氣、中集安瑞科、深冷股份。

　　環(huán)保行業(yè)：1）大氣+監(jiān)測：先河環(huán)保、清新環(huán)境。2）固廢：上海環(huán)境、瀚藍環(huán)境、中再資環(huán)、東江環(huán)保。