本期投資提示：

　　本周家電板塊跑贏滬深300指數0.3個百分點。本周申萬家用電器概念指數下滑0.8%，跌幅小于滬深300指數的1.1%。重點公司方面，科沃斯（6.9%）、【蘇泊爾(002032)、股吧】（5.0%）、漢宇集團（4.5%）領漲，東方電熱（-6.5%）、聚隆科技（-5.5%）、浙江美大（-5.0%）領跌。

　　數據觀察：低基數帶動9月內銷反彈，外銷延續穩定增長1）根據產業在線，2019年9月空調行業實現產量989萬臺，同比增長9.12%；銷量970.65萬臺，同比增長8.1%，其中內銷666.90萬臺，同比增長8.11%，出口303.75萬臺，同比增長8.1%。

　　2）重點公司方面，格力控制出貨意圖明顯，美的海爾高增長：截至9月份格力、美的、海爾、奧克斯內銷增速分別為-8.96%、52%、40%和42.86%，其中格力5-9月連續三個月內銷出貨下滑，控制出貨意圖明顯，美的整體促銷效果領跑行業，同比增速超過50%，海爾奧克斯也實現了高增長。

　　3）寡頭壟斷行業集中度持續提高，9月CR4內銷市占率同比提2.9個pcts、環比提升1.1個pcts。從各品牌出貨端內銷市占率觀察，9月美的內銷量市占率環比下降0.03個pcts至28.5%；格力9月市占率環比提升3.18個pcts至45.7%；奧克斯和海爾9月市占率均有所下滑，其余品牌的市場份額進一步被擠壓，寡頭壟斷行業集中度持續提高。

　　投資建議：9月23日標普新興市場指數納A正生效，外資持續流入【格力電器(000651)、股吧】1）9月23日標普新興市場指數納A正生效，格力、美的年初至今北向資金累計凈流入分別達94.51億、44.39億。標普道瓊斯指數9月初宣布將1099只中國A股正式納入標普新興市場全球基準指數(S&PEmergingBMI)，該決定于9月23日開盤時生效。這1099只A股中，含147只大盤股，251只中盤股，701只小盤股。以25%的納入因子納入之后，A股在標普新興市場全球基準指數中所占權重為6.2%，中國市場（含A股、港股、海外上市中概股）在該指數占權重36%，至此，三大國際指數全部納入A股，外資影響力提升已經開始顯現，未來在外來資金長期流入的情況下，A股市場將迎來活水，支撐市場長期內的走強。

　　2）投資建議：展望下半年，宏觀層面家電行業政策利好不斷：家電補貼迎來各地方政府跟進，增值稅稅率下調、出口貿易摩擦階段性改善；中觀層面，上游原材料價格繼續回落，下游地產竣工回暖拉動需求改善；微觀層面，空調新能效標準年底有望頒布，提高行業進入門檻、加快變頻普及進程，龍頭強者恒強。我們結合2019年三季報前瞻，繼續沿著價值+成長雙主線推薦行業龍頭個股：1）價值組合：格力電器+美的集團+海爾智家+蘇泊爾；2）成長配置：【老板電器(002508)、股吧】+華帝股份+浙江美大。下半年廚電迎來基本面拐點，建議重點關注。此外建議關注燃氣熱水器龍頭萬和電氣、照明龍頭歐普照明和制冷零部件龍頭三花智控。