投資要點周觀點：三季報業(yè)績窗口期，重視對醫(yī)藥板塊的配置。

　　本周生物醫(yī)藥指數(shù)上漲3.56%，板塊表現(xiàn)好于滬深300的2.55%的漲幅。

　　截至本周，醫(yī)藥指數(shù)2019年至今表現(xiàn)好于滬深300的29.93%的漲幅，累計漲幅為33.69%。醫(yī)藥板塊近期漲幅位列行業(yè)板塊第一，我們認(rèn)為有以下幾點原因：

　　（1）三季報業(yè)績向好。根據(jù)目前已經(jīng)發(fā)布醫(yī)藥業(yè)績預(yù)告的醫(yī)藥上市公司，2019Q1-Q3的業(yè)績增速中位數(shù)超過25%。目前醫(yī)藥行業(yè)政策引導(dǎo)去蕪存菁，上市公司作為行業(yè)龍頭公司，在行業(yè)變革中龍頭“集中度提升+競爭力加強(qiáng)”的優(yōu)勢明顯，業(yè)績增長明顯超越行業(yè)增速。

　　（2）集采全國擴(kuò)面，強(qiáng)化強(qiáng)者恒強(qiáng)的邏輯。集采擴(kuò)面落地，與聯(lián)盟地區(qū)2018年最低采購價相比，擬中選價平均降幅59%；與2018年“4+7”試點中選價格水平相比，平均降幅25%。總體來看，競爭格局決定藥品價格的市場定價思路得到了貫徹。展望未來，藥品集采成為常規(guī)化政策，仿制藥價格趨勢向下，重點關(guān)注提前布局轉(zhuǎn)型創(chuàng)新的企業(yè)，這些企業(yè)將在新一輪醫(yī)藥企業(yè)競爭中占據(jù)高位，估值也將打破之前的估值體系。

　　（3）科創(chuàng)板醫(yī)藥公司陸續(xù)上市，帶動醫(yī)藥板塊提振估值。截至本月，共披露37家醫(yī)藥科創(chuàng)板公司，成為科創(chuàng)板的重要組成板塊。從目前已經(jīng)上市的心脈醫(yī)療、南微醫(yī)學(xué)和微芯生物看，3家企業(yè)在各自細(xì)分領(lǐng)域都有較好的競爭優(yōu)勢且標(biāo)的稀缺，帶領(lǐng)3家企業(yè)市值和估值都有亮眼表現(xiàn)。目前美迪西、博瑞生物2家醫(yī)藥公司已經(jīng)過會，我們認(rèn)為科創(chuàng)板醫(yī)藥公司的陸續(xù)上市，科創(chuàng)板的吸睛效應(yīng)，將帶來投資醫(yī)藥板塊的增量資金，帶動整個板塊提振估值。

　　結(jié)合上述邏輯，我們在醫(yī)藥板塊里，我們建議在目前仿制藥降價趨勢的環(huán)境下，仍然以核心資產(chǎn)配置為主。繼續(xù)推薦業(yè)績確定性高的細(xì)分行業(yè)龍頭我武生物、康泰生物、泰格醫(yī)藥、長春高新、華蘭生物、恒瑞醫(yī)藥等。

　　重點推薦組合：（1）創(chuàng)新藥熱潮助飛CRO龍頭，業(yè)績爆發(fā)式增長的臨床試驗龍頭：泰格醫(yī)藥。（2）醫(yī)保免疫板塊，受益于消費(fèi)升級的估值增速匹配細(xì)分龍頭：長春高新、歐普康視、我武生物、葵花藥業(yè)、片仔癀、美年健康。（3）疫苗行業(yè)受益大品種產(chǎn)品上市以及需求旺盛，研發(fā)管線具備看點的：康泰生物。（4）醫(yī)療器械細(xì)分化學(xué)發(fā)光、家用醫(yī)療器械龍頭：安圖生物、魚躍醫(yī)療。

　　風(fēng)險提示：藥品降價幅度繼續(xù)超預(yù)期，醫(yī)保控費(fèi)超預(yù)期，消費(fèi)數(shù)據(jù)下滑。