帶量采購“血雨腥風”，不改醫藥牛市格局，堅持創新大思維仿制藥血拼時代到來。節前帶量采購全國版拼殺激烈，基本上把產品打到地板價，醫藥股劇振，把仿制藥標簽公司估值空間封殺，相關利空也基本出盡。避險情緒指向了CRO/CDMO、醫療服務和藥店等細分領域。帶量采購的意義是節約醫保費用，沒有必要讓企業速死，醫保支付價將是帶量采購3.0時代應該做的，超出部分醫院和患者負擔，讓企業有更大的自主權決定自己的產能和員工，而不是兩年一血拼。《關于國家組織藥品集中采購和使用試點擴大區域范圍的實施意見》也已經指出長期方向是醫保支付標準，醫保零售藥店等可以適當加價，超出支付標準患者自付。四季度的醫保談判是醫藥重頭戲，創新藥企業將加速新藥變現，整體降價幅度在50%左右符合預期。

　　重視CXO、藥店和服務的長期邏輯，也適當挖掘原料藥行業等黑馬機會。

　　原料藥行業受益于需求增加與供給受限行業景氣度上升。原料藥的上游是化工，中國依然具備最完善的產業鏈條，這個鏈條也很難短期轉移到國外。受益國內供給側改革，原料藥新增產能受限，中國的人口老齡化帶來的原料藥需求依然持續擴大。供給難以持續放大，需求有一定的增量，必然帶動原料藥行業的景氣度上升。今年中報，主要上市原料藥企業的扣非凈利潤率達到了近五年新高的8.48%，上升趨勢仍在延續。三季度是原料藥企業確認收入的旺季，有望演繹三季報行情。原料藥企業因生產規模較化工企業較小，但鏈條長，污染較大，從2015年開始已顯現出受益于環保政策，扣非凈利潤增速達到34%，2016年增速達到18%，2017年短暫停滯后，2018年前三季度凈利潤增速達到17%。因較大的股票市場系統性風險，股價2018年大幅下跌，上市公司也在2018Q4業績“洗澡”做實了財務，2019年上半年扣非凈利潤增速重回20%。至少未來半年到年報行情前，原料藥企業的業績是持續高增長的。選擇行業細分領域經過洗牌，競爭格局良好，需求穩定的公司將獲得超額回報。

　　重點推薦：金城醫藥、歐普康視、東誠藥業、我武生物、長春高新、大參林和藥明康德等