■影視內容行業經過洗牌之后，成本要素結構趨于合理，投入向初期劇本與后期技術轉移，有利于生產出故事更加合理、視效更加精彩的內容。隨著2018年下半年行業政策推進（明星“限薪令”與稅收整改等），影視劇銷售價格明顯下滑，造成短期“高成本、低收入”的錯配現象。經過近一年的調整，市場對2018年明星限薪、嚴格查稅等一系列事件逐步消化，影視公司成本結構有所好轉，成本收入將逐步匹配，毛利率有望趨于穩定。下半年《遇見你，遇見愛》、《有翡》、《長歌行》（華策影視）、《乘風少年》、《脫骨香》、《紫川》（慈文傳媒）等多部影視劇計劃年內開機；■多數頭部影視內容公司逐步適應監管節奏，主旋律作品傳播度與好評度越來越高。參照電影行業情況，國慶檔目前累計票房前三名分別為《我和我的祖國》、《中國機長》、《攀登者》，其中《我和我的祖國》上映后口碑表現超預期，《中國機長》后來居上，目前貓眼電影預測單片總票房為《我和我的祖國》30.06億元、《中國機長》28.09億元、《攀登者》10.61億元。根據《中國電影報》中國電影觀眾滿意度調查2019年調查結果顯示，國慶檔檔期滿意度88.6分，創造了此項調查開始以來的檔期滿意度最高分。此前，保持最高紀錄的是2017年暑期檔（85.7分）；■相較于投資熱度高漲時過于激烈的競爭，上市公司具有其他業務作為現金流支持、銀行授信額度較高、資本市場融資方式靈活等優勢，在判斷監管意圖與行業態勢時更為敏感，項目把控度相對較高，隨著行業對內容審查逐步趨嚴的消化，影視劇公司逐漸適應監管節奏，優質精品劇影視公司業績有望改善。從年初熱播的《大江大河》，到初夏引發熱議的主旋律爆款劇《破冰行動》到當下以大視野開局，史詩結構打底，用年輕化的表達成功突破主旋律劇的傳統窠臼，掀起追劇熱潮的作品《外交風云》，主旋律作品的認可度逐步提升，觀眾年齡層不斷擴大，多部優質主旋律作品贏得口碑收視雙豐收。

　　■投資建議：底部情緒中建議關注華策影視（新開機項目以現實題材、青春愛情為主，均采取“先預售再開機”模式最大程度保障項目確定性）、慈文傳媒（江西出版集團溢價收購后給予公司較好現金流保障與業務自由度，團隊優質）、其他前期超跌的其他影視公司如歡瑞世紀等。

　　■風險提示：開機項目進度不及預期，轉型期財務風險。