8月紡織品服裝出口承壓，未來能否改善取決于中美貿易磋商的進展根據海關總署統計，2019年8月紡織品出口金額100.1億美元，同比下降2.6%，服裝出口金額157.0億美元，同比下降6.4%，2019年1-8月紡織品累計出口金額794.0億美元，同比增長0.9%，服裝累計出口金額980.4億美元，同比下降4.5%。8月紡織品服裝出口金額同比增速弱于7月，主要受貿易摩擦不確定性，出口大環境持續較弱影響，其中紡織品出口金額同比降幅稍好于服裝，主要由于服裝屬于勞動力密集型產業，受其他國家較低勞動力成本影響較大?？紤]到美國9月1日和12月15日將分兩批實施對3000億美元中國商品征收15%關稅，這將涉及所有紡織品服裝出口。2018年中國對美國出口紡織品服裝占中國紡織品服裝出口的比重為16.6%。因此9月紡織品服裝出口金額增長預計會持續承壓。當然如果近期繼續進行的中美貿易磋商在未來取得更多進展，美方于9月17日公布了三份對中國加征關稅商品的排除清單，未來紡織品服裝出口有望好轉。

　　8月服裝家紡社零增速環比7月有所改善，個別子行業持續較高景氣度根據國家統計局統計，2019年8月限額以上企業服裝鞋帽針紡織品零售額同比增長5.2%，好于7月2.9%的同比增長，雖然較上年同期7.0%的增長依然明顯放緩。2019年1-8月穿類商品網上累計零售額增長19.7%，較1-7月20.4%的增長基本保持平穩，顯示出電商渠道景氣度持續較高，電商對服裝家紡社零增速的影響越來越大。8月服裝家紡社零增速環比改善我們預計主要和上年同期基數較低，且8月比上年同期多了一個雙休日有關。展望未來，考慮到從歷史上看服裝家紡社零增速和GDP增速正相關，如果中美貿易磋商在未來取得更多進展，國內經濟在未來啟穩回升，則服裝家紡消費預計有望改善。雖然行業目前整體低迷，但細分子行業有所差異，運動服飾和童裝行業持續景氣，高端好于中高端，另外各細分子行業的龍頭公司表現持續好于非龍頭。

　　投資建議紡織制造板塊建議關注有海外產能布局，包括積極推進產業升級，同時產業鏈條較長的優質供應鏈龍頭，前者符合產業趨勢，且有望規避貿易摩擦風險，后者受原材料價格波動影響較小。服裝家紡板塊建議關注高景氣子行業運動服飾和童裝龍頭，同時借鑒日本和美國成功穿越周期的服裝家紡公司的歷史經驗，亦可關注大眾高性價比服飾龍頭、技術研發積累深厚的專業服飾龍頭和輕奢龍頭。推薦標的：森馬服飾（大眾童裝）、比音勒芬（運動）、歌力思（輕奢）、地素時尚（輕奢）、海瀾之家（大眾男裝）、探路者（戶外）、魯泰A（色織布）、開潤股份（箱包）、安奈兒（大眾童裝）。