投資要點：

　　機動性能突出，應用范圍廣泛。直升機主要依靠旋翼產生動力，可以實現垂直起降、空中懸停、前后左右移動，具備優異的機動性能。

　　直升機的獨特優勢使其在軍民領域獲得廣泛應用，軍事領域，直升機廣泛用于對地攻擊、機降登陸、武器運送、后勤支援、戰場救護等；民用領域，直升機廣泛應用于交通運輸、應急救援、觀光旅游、工業巡檢等領域。

　　美國直升機發展領先，軍民領域廣泛應用。民用領域，直升機在發達國家應用較多，北美和歐洲是全球直升機當前全球直升機最核心的兩個市場，占比分別為35%和27%；美國在冊數量達到14065架，直升機在個人娛樂、商務飛行等領域獲得廣泛應用。軍用領域，當前全球共有各型軍用直升機20231架，直升機保有量基本與軍事實力相對應，美國直升機數量占比達到27%；從美軍對直升機的應用來看，陸航部隊是主要用戶，占比達到73%；從機型來看，多用途直升機數量最多，占比達到70%。

　　軍用總量偏少結構尚需完善，民用快速增長但消費應用于不足。軍用領域，當前我國擁有軍用直升機884架，占全世界軍用直升機的比例為4%。相對于美軍，我國直升機總量明顯偏少，不到其1/6；機型方面，我國通用型直升機占比偏低，并且缺少重型運輸直升機。

　　民用領域，我國直升機數量快速增長，截至2017年底達到932架，2013至2017年之間的復合增速達到16.21%，但民用領域主要應用于工業和培訓，消費應用占比偏低。

　　陸、海軍建設加速直升機應用，政策開放助力通航發展。軍用領域，陸軍加速轉型全域機動、立體攻防，陸航部隊重要性顯著提升；海軍艦船大型化、遠洋化發展，直升機功能擴展；陸海軍需求共振下，直升機采購加速。民用領域，低空空域開放持續推進，四川省作為首個低空空域管理改革試點省份，已開始探索非管制低空自主飛行，政策助力下，通航領域發展加速，直升機作為主要通用航空裝備，充分受益。

　　行業評級及投資策略：推薦評級。直升機具備突出的機動性能，是軍民兩用的高端裝備。當前我國軍用直升機總量偏少，結構不完善，民用直升機增長較快但下游應用仍然不足。隨著陸航部隊建設的加速以及低空空域開放的推進，軍民領域直升機需求有望加速增長。

　　看好我國直升機產業廣闊的發展前景，對直升機行業給予推薦評級。

　　投資策略及重點推薦個股：市場需求方面，軍用主要由陸、海軍建設驅動，已經進入需求釋放階段；民用主要取決于通航發展，應用逐步擴大中；市場格局方面，軍用市場相對集中，由航空工業集團（中直股份）主導，民用競爭格局相對分散，追求經濟性以及國外品牌占據大部分市場份額；軍民市場需求和競爭格局下，當前階段我們主要看好軍用市場需求的釋放以及軍用直升機產業的發展，后續主要看好通航發展下民用市場空間的擴大以及國產直升機競爭力提升下市場份額的提升。

　　直升機產業鏈包括上游原材料、中游設備和分系統，以及下游的總裝。基于軍民市場發展節奏、細分領域的競爭格局、業績彈性，我們重點推薦國產直升機總裝龍頭中直股份，推薦關注直升機核心配套企業安達維爾、新興裝備、晨曦航空、航新科技等。