核心觀點：

　　8月快遞量同增29.3%，預計三季度行業增速超27%根據國家郵政局：8月全國快遞量53億件，同增29.3%，其中同城、異地、國際件分別同比變化-5.9%、+40.0%、+42.8%；東部、中部、西部分別同增30.2%、27.9%、22.9%，1-8月全國快遞量累計同增26.6%。

　　8月快遞增速創新高主要受8月電商促銷帶動。受快遞基數擴大影響，預計9月快遞業務量56億件，同比增長26.5%；按照該預計測算，2019Q3快遞量有望突破161.5億件，同比增長27.6%，較2018年同期增速高2.1pcts；2019年前三季度快遞量累計增速將達26.41%。

　　年內首次單價環比提升，行業價格戰有所緩和8月，全國快遞均價約為11.6元/件，同比下降2.4%，環比提升0.3%，為2019年以來首次環比提升；其中同城、異地、國際件分別同比下降15.3%、5.2%、8.3%；東部、中部、西部分別同比下降1.9%、1.3%、7.8%；1-8月，全國快遞單價累計同比下降1.7%，剔除附加收入的快遞單價累計同比下降6.0%，行業價格戰略有緩和。

　　圓通、順豐業務增速亮眼，環比分別提7pcts、10pcts根據公司月度公告，韻達、圓通、申通、順豐8月快遞量分別同增45.1%、48.9%、55.6%、32.8%；單月市占率分別為15.7%、14.5%、12.7%、7.6%。

　　價格方面，韻達、圓通、申通、順豐分別同比變化102.5%、-16.9%、-13.5%、-7.3%，同比降幅較7月有所擴大。剔除申通合并中轉加盟商因素，預計8月單價降幅在18%左右；韻達8月派費參照其19H1中報的單件派費1.6元/件，剔除該部分后的快遞單價同比降幅約為11%左右（剔除補貼）。

　　整體來看，圓通、順豐8月的業務增速表現亮眼，環比7月分別提7pcts、10pcts；而兩者的單價同比降幅，環比7月分別擴大4.48pcts、4.97pcts。

　　從中報可以看到，兩家公司都已經在成本管控上取得了顯著的成效，順豐Q2毛利率環比提3.5pcts，圓通19H1單件快遞成本同比下降約0.35元，在三通一達中的降幅最高。伴隨成本管控顯成效，兩家公司的價格策略或將更加主動，業務增速有望逐月回升。

　　投資建議：

　　受益電商高景氣，行業增速仍保持在較高位，份額爭奪壓力猶在。前期卡位較好的韻達和中通已經在成本和現金流上展現出明顯的優勢，加速演繹強者恒強；而圓通、申通、百世、順豐上半年都在成本管控上取得了明顯的改善。伴隨精細化管控的進一步深化，圓通、順豐的業務增速正逐月回升，未來有望看到業績增速持續修復。

　　重點推薦：成本改善較大、業務增速回升的【圓通速遞(600233)、股吧】，成本優勢突出的韻達股份；重點關注：成本管控效果顯著、業務增速逐月回升的順豐控股。

　　風險提示：價格戰加劇；人工、運輸成本上漲；行業增速不及預期。