■央行數字貨幣“呼之欲出”。安信計算機團隊早于2016年12月即發布行業深度報告《央行數字貨幣或將重塑金融體系》，前瞻分析了央行發行數字貨幣的可行性以及潛在商業機會。時至今日，經過央行長時間的研究探索之后，我們結合官方近期密集的表態判斷——央行數字貨幣預計將正式進入落地階段。我國有望成為率先發行數字貨幣的主要經濟體。

　　■央行數字貨幣的總體設計框架。央行數字貨幣的本質與流通紙幣相同，具有法償性，歸屬M0范疇。其運行框架將采取“央行—商行”的二元體系，商業機構將是重要的參與主體。考慮到央行數字貨幣生態的完整性，阿里巴巴、騰訊、銀聯等產業巨頭作為體系重要一員參與其中也將是大概率事件。

　　■央行數字貨幣是金融體系升級的必然趨勢。1）外部因素：Libra敲響國家貨幣主權的警鐘，發行央行數字貨幣勢在必行。2）內部考量：央行數字貨幣可以降低傳統紙幣發行、流通的成本，提升經濟交易活動的便利性；可以提升對貨幣運行監控的效率,豐富貨幣政策手段。

　　■央行數字貨幣生態體系下的潛在商業機會梳理。1）發行環節：關注銀行IT升級改造機會。央行數字貨幣的推行將帶動銀行核心系統升級。2）流通環節：關注錢包服務提供商、支付服務提供商。錢包服務提供商將有望從數字貨幣交易、存管乃至增值服務中收取部分管理費用。預計央行數字貨幣的投放體系中仍然大概率會應用目前現有的清算結算體系，支付服務提供商將受益于線下的現金交易逐步向基于央行數字貨幣的支付體系轉移的產業趨勢。3）管理環節：關注安全加密、KYC認證需求升級的機會。央行數字貨幣驅動了安全加密、KYC認證需求的升級。

　　■投資建議：央行數字貨幣呼之欲出，我國有望成為首個發行數字貨幣的主要經濟體。我們認為，央行數字貨幣的發行勢必將對現有的金融市場帶來顛覆性的變化，創造全新的商業機會。建議圍繞三條主線尋找投資機會：1）發行環節—銀行IT供應商。建議關注長亮科技、恒生電子、四方精創、科藍軟件、先進數通、宇信科技、潤和軟件、高偉達等。2）流通環節—錢包服務提供商、支付服務提供商。建議關注拉卡拉、新國都、新大陸、海聯金匯等。3）管理環節—安全加密、KYC認證。建議關注衛士通、【三六零(601360)、股吧】、飛天誠信等。

　　■風險提示：央行數字貨幣政策進展不及預期。