投資要點：

　　農林牧漁行業上半年凈利潤翻倍。2019年上半年，農林牧漁行業（共85家樣本公司）實現營業收入2366.19億元，同比增長14.91%；實現歸屬于母公司股東的凈利潤111.61億元，同比增長96.88%。上半年，細分板塊畜禽養殖和種植業領漲，均實現兩位數增長。漁業、農業綜合、林業、飼料分別實現個位數增長。

　　生豬養殖：Q2凈利潤暴漲。2019年上半年，生豬養殖板塊（共5家標的公司）實現營業總收入418.26億元，同比增長23.52%；實現歸屬于母公司股東的凈利潤8.18億元，同比減少31.71%。2019Q2，全國生豬出欄和存欄數據大幅下降，造成全國豬肉供給緊張，豬肉價格大幅攀升并且持續創新高。Q2數據大幅改善。2019Q2生豬養殖板塊實現營業總收入和歸母凈利潤分別為229.47億元和21.98億元，分別環比增長21.56%和259.33%。當前豬肉價格持續高企，預計下半年板塊業績迎來爆發期。

　　畜禽養殖：上半年業績暴漲。2019年上半年，畜禽養殖板塊（共6家標的公司）實現營業總收入147.69億元，同比增長38.10%；實現歸屬于母公司股東的凈利潤42.40億元，同比增長600.11%。2019Q2，畜禽養殖板塊實現營業總收入和歸母凈利潤分別為79.12億元和25.65億元，分別同比增長37.35%和211.59%，分別環比增長15.38%和53.10%。畜禽養殖板塊業績全面爆發主要是由于上半年豬肉供給收緊，雞肉替代效應明顯，雞肉價格隨豬肉價格同步起飛導致。

　　飼料：上半年凈利潤大漲五成。2019年上半年，飼料板塊（共14家標的公司）實現營業總收入1014.19億元，同比增長8.07%；實現歸屬于母公司股東的凈利潤27.63億元，同比增長51.92%。由于下半年生豬和肉雞補欄的巨大需求，預計下半年飼料上市公司業績有明顯的提升空間。

　　動物保健：上半年業績下滑。2019年上半年，動物保健板塊（共8家標的公司）實現營業總收入48.30億元，同比增長-1.23%；實現歸屬于母公司股東的凈利潤6.62億元，同比增長-25.57%，主要原因是生豬存欄量的大幅下滑。后期隨著生豬補欄量的回升，預計動物保健上市公司業績有望企穩回升。

　　投資策略：維持對行業的推薦評級。展望下半年，豬肉價格持續高企，帶動畜禽養殖業績向好；當前補欄意愿強烈，上游板塊飼料和動物保健業績有望向好。考慮到生豬養殖和畜禽養殖板塊股價兌現較為充分，下半年建議關注后周期板塊如動物保健和飼料。由于糖周期有望反轉，關注食糖龍頭。農業建議關注個股如新希望、海大集團、大北農、中牧股份、金河生物、生物股份、中糧糖業、【粵桂股份(000833)、股吧】等。

　　風險提示：豬瘟疫情加劇、生物防護成本提高、疫苗研發不及預期等。