一、投資策略：建議關注景氣偏好的油氣用管板塊2019年5月回顧：5月淡旺季切換、需求逐步走弱，環保約束寬松疊加盈利、供給端顯著增加，供需格局轉弱；成本端走勢偏強，鋼鐵行業價格持穩、盈利中樞下移。4月，鋼鐵行業指數跌幅為7.5%、同期滬深300跌幅為7.2%，鋼鐵行業指數走勢弱于滬深300指數。在申萬28個行業中漲幅排第十九名。鋼鐵板塊PE估值上行、PB估值下探，5月31日，PE_TTM為7.34倍、PB_LF為1.0倍，當前PE、PB分別為2013年至今的7.3%分位和29.7%分位。

　　2019年6月展望：6月為傳統鋼鐵行業淡季，隨著天氣漸熱、雷雨天氣漸增，鋼材需求將逐步走低；鋼廠盈利疊加環保約束邊際寬松，預計供給仍維持高位。綜合而言，鋼鐵行業供需格局環比走弱。成本端供需格局或強于成材，預計6月鋼材價、利承壓。普鋼方面，建議重點關注區位優、成本管控強的長材龍頭：【三鋼閩光(002110)、股吧】，需求具備韌性的板材龍頭：華菱鋼鐵、新鋼股份、寶鋼股份。在細分板塊上，建議關注景氣偏好的油氣用管，建議關注油氣用管相關上市公司：久立特材、常寶股份、金洲管道、玉龍股份等。

　　二、基本面分析：6月預計價、利均承壓供給：需求季節性走弱疊加受累鐵礦石等原料端價格走勢偏強致盈利邊際收縮，鋼廠增產意愿減弱；但鋼廠盈利疊加環保約束邊際寬松，預計6月供給仍維持高位。

　　需求：6月，隨著天氣漸熱、部分區域雷雨天氣漸增，需求邊際持續轉弱。預計6月處于鋼材淡季，需求季節性逐步走弱。

　　供需與庫存：5月旺季長材庫存持續去化、板材庫存持穩，6月預計社會庫存去化趨緩、鋼廠庫存逐步累積。

　　成本：發貨量與到港量趨增或緩解鐵礦石供給偏緊格局，焦炭供需格局以穩為主、價格高位震蕩。

　　價格：品種方面，根據Mysteel，5月長材、扁平材指數累計分別下跌1.9%、2.2%。5月各區域月度均價漲跌各異，西北、華南和西南區域均價上漲；東北、中南、華東華北區域均價下跌。6月鋼鐵行業供需格局環比走弱，預計短期鋼價承壓，建議密切跟蹤庫存去化速度及環保政策彈性。

　　盈利：根據Mysteel測算的主要鋼材品種噸毛利數據，5月，螺紋鋼、熱卷和冷卷的月度均毛利分別達769元/噸、697元/噸和272元/噸，環比分別降20.1%、降17.9%和降47.0%。供需框架走弱、成本框架偏強，預計6月盈利仍承壓。

　　三、風險提示：宏觀經濟增速下滑；非采暖季錯峰生產、超低排放改造進程低于市場預期；鋼材、原材料價格波動較大。