報告投資主線：緊抱政策免疫的“小確幸”在宏觀及醫藥政策環境存在較大不確定性的背景下，我們主張擁抱“小確幸”，即我們認為醫藥板塊下半年有相對收益，這種相對收益或將更多體現在那些賽道優質、龍頭卡位、政策免疫、增長確定的公司上。

　　下一階段伴隨著第一批帶量采購品種降價向非“4+7”地區不斷蔓延，以及未來潛在的第二批帶量采購壓力，市場將會向阻力最小的方向前進。政策免疫品種，尤其是其中龍頭公司估值雖不便宜，但考慮到增長的確定性，仍然具備參與價值，下一階段市場對確定性高估值的接受度或將顯著強于確定性低估值。

　　在此背景下，我們將“政策免疫品種”的內涵初步鎖定在四類品種，即高端新特藥（包含血制品與疫苗）、創新藥產業鏈中的CRO/CMO、專科醫療服務、創新及家用醫療器械。