投資要點(diǎn)上周市場(chǎng)表現(xiàn)：商貿(mào)零售（中信）指數(shù)下跌0.62%，跑輸滬深300指數(shù)3.93個(gè)百分點(diǎn)。年初至今，商貿(mào)零售板塊上漲32.04%，跑贏滬深300指數(shù)4.83個(gè)百分點(diǎn)。子板塊方面，超市指數(shù)下跌0.80%，連鎖指數(shù)下跌2.04%，百貨指數(shù)下跌0.44%，貿(mào)易指數(shù)下跌0.80%。相對(duì)于本周滬深300漲幅3.31%，中小板指漲幅1.86%而言，商貿(mào)零售板塊整體表現(xiàn)較差。漲幅排名前五名為蘭州民百、如意集團(tuán)、吉峰農(nóng)機(jī)、冠福股份、南寧百貨，分別上漲15.75%、15.53%、11.65%、11.42%、11.36%。本周跌幅排名前五名為秋林集團(tuán)、【重慶百貨(600729)、股吧】、廣博股份、上海物貿(mào)、藏格控股，分別下跌幅為17.41%、6.03%、4.84%、4.52%、4.23%。

　　本周重點(diǎn)推薦公司：【蘇寧易購(gòu)(002024)、股吧】：智慧零售步入萬(wàn)店時(shí)代，全渠道多業(yè)態(tài)拓展流量入口，規(guī)模效應(yīng)將逐步凸顯，維持“買入”評(píng)級(jí)。蘇寧深耕家電零售二十余年，已形成寬闊的經(jīng)濟(jì)護(hù)城河，全渠道家電零售市場(chǎng)份額穩(wěn)居第一，線下連鎖已步入萬(wàn)店時(shí)代。在全渠道多業(yè)態(tài)經(jīng)營(yíng)的規(guī)模效應(yīng)下，線下門店盈利能力回升，為公司提供充足而穩(wěn)定的收入來(lái)源。線下將圍繞“兩大、兩小、多專”推進(jìn)門店布局，全方位滿足多元化消費(fèi)需求；線上將強(qiáng)化傳統(tǒng)帶電產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，加大開放平臺(tái)商家引進(jìn)力度，加強(qiáng)精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，提升用戶復(fù)購(gòu)率。電商搜索流量紅利見頂之際，線下門店價(jià)值迎來(lái)重估，蘇寧在原有門店基礎(chǔ)上，拓展新的流量入口：（1）零售云加盟店快速推進(jìn)市場(chǎng)下沉，挖掘縣鎮(zhèn)級(jí)市場(chǎng)消費(fèi)潛力；（2）蘇寧拼購(gòu)把握社交流量紅利，加強(qiáng)零售體系產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)；（3）蘇寧小店深入最后一公里，支撐社區(qū)拼團(tuán)業(yè)務(wù)，以較低成本汲取高粘性的社區(qū)社群流量。蘇寧是零售商，更是供應(yīng)鏈賦能者和零售服務(wù)商，持續(xù)輸出物流、金融等供應(yīng)鏈服務(wù)能力，服務(wù)收入有望放量增長(zhǎng)。2019年蘇寧金融出表后有望顯著優(yōu)化上市公司現(xiàn)金流和扣非凈利潤(rùn)。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力穩(wěn)健，戰(zhàn)略發(fā)展邏輯清晰，預(yù)計(jì)2019-2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3,102.44/3,896.62/4,815.42億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)177.19/22.63/67.59億元。

　　新寶股份：四季度營(yíng)收持續(xù)回升，公司盈利穩(wěn)健增長(zhǎng)，看好公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和長(zhǎng)期投資價(jià)值，維持“買入”評(píng)級(jí)。公司發(fā)展思路清晰：外銷業(yè)務(wù)基礎(chǔ)深厚，隨著品類的調(diào)整穩(wěn)健增長(zhǎng)；國(guó)內(nèi)發(fā)展自有品牌，避免與海外客戶產(chǎn)生正面交鋒的同時(shí)布局品牌和渠道，逐步實(shí)現(xiàn)代工廠轉(zhuǎn)型升級(jí)。公司業(yè)務(wù)主要分為外銷和內(nèi)銷：1）外銷以O(shè)DM為主，公司在出口市場(chǎng)占比較高，能夠滿足客戶一站式采購(gòu)需求。在維持廚房小家電訂單較為穩(wěn)定增長(zhǎng)的同時(shí)，公司推出家居/個(gè)人護(hù)理新產(chǎn)品，有望在未來(lái)三年有效提升外銷產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和溢價(jià)空間。2）內(nèi)銷業(yè)務(wù)多半為自有品牌，少部分為貼牌加工，目前東菱銷量已經(jīng)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2018-20年同比增速23%/21%/20%；摩飛品牌2017年在網(wǎng)絡(luò)曝光度較高，2017年翻番式增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)在18年仍將維持中高速增長(zhǎng)。2018年公司開始嘗試與其他渠道企業(yè)合資發(fā)展品牌，預(yù)計(jì)2018-20年貢獻(xiàn)收入約為1/5/9億元。預(yù)計(jì)2018-20年公司營(yíng)業(yè)收入分別為84.43/95.67/107.62億元，同比增速為2.68%/13.32%/12.49%。預(yù)計(jì)公司2018-20年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.06/6.35/8.16億元。