19Q1油價震蕩向上，帶動化工行業盈利能力環比提升。19Q1貿易戰緩和，油價上漲，截至3月底Brent現貨價格較19年年初上漲26%至67.93美元/桶，帶動部分化工品需求復蘇，價格上漲，行業盈利能力雖然同比高位回落，但環比18Q4有所提升。根據我們跟蹤的43家主流化工公司19Q1的盈利預測，預計2019Q1加權平均EPS0.19元，同比下滑23%，環比增長87%，基本符合預期。其中預計凈利潤同比增幅較大的子行業主要是染料、輪胎、磷化工、電子化學品、OLED；下滑幅度較大的是煤化工、大煉化、有機硅、維生素、氯堿等。

　　MDI價格持續上行，油價向上利好煤化工盈利改善，PTA—聚酯價差回暖，龍頭企業19Q1業績較18Q4觸底反彈。隨著MDI集中檢修以及旺季的到來，19Q1MDI價格持續上漲，預計萬華化學19Q1歸母凈利潤25億元（yoy-29%,QoQ+57%）；油價回升利好煤化工企業盈利：預計華魯恒升2019Q1歸母凈利潤為5.5億元（yoy-25%,QoQ+13%）、魯西化工為3.6億元（yoy-56%,QoQ-34%）；PTA-聚酯產業鏈價差19Q1企穩回暖，預計【恒逸石化(000703)、股吧】2019Q1歸母凈利潤年為3.0億元（yoy-57%,Q4盈虧平衡）。

　　響水事件持續發酵，利好染料、農藥等精細化工行業龍頭。短期供給收縮導致的產品價格大漲，染料及中間體行業龍頭受益明顯，預計2019Q1浙江龍盛歸母凈利潤為11.0億元（yoy+42%,QoQ+22%）、閏土股份為3.5億元（yoy+14%,QoQ+9%）；事故持續發酵，后續的安全及環保政策有望收緊，利好農藥、染料等落后產能淘汰，農藥原藥價格止跌反彈有望重回高位，產業一體化龍頭企業受益明顯，預計揚農化工2019Q1歸母凈利潤為2.85億元（yoy+4%,QoQ+161%）、【長青股份(002391)、股吧】為0.7億元（yoy+5%,QoQ+7%）。

　　原材料價格維持低位，輪胎企業盈利向好。天然橡膠價格維持低位疊加車廠配套的份額增加，龍頭公司的產品會有更高的品牌附加值，輪胎企業盈利能力得到保證，半鋼胎的消費屬性強而且下游空間仍然非常大，預計賽輪輪胎2019Q1歸母凈利潤為1.8億元（yoy+50%,QoQ+20%），玲瓏輪胎為2.5億元（yoy+11%,QoQ-33%）。

　　糧食價格低位，復合肥行業底部，二銨及礦石價格堅挺，中長期仍看好磷產業鏈景氣持續。2019Q1磷肥國內需求及出口略有下滑，但中長期我們仍看好國內磷礦石和磷肥供給端將繼續收縮。預計2019Q1興發集團歸母凈利潤為0.5億元（yoy-30%,QoQ+355%）、云天化2019Q1為1.12億元（yoy+118%,QoQ+180%）、新洋豐2019Q1為3.40億元（yoy+21%,QoQ+299%）、金正大2019Q1為3.71億元（yoy-30%,QoQ扭虧）。

　　電子化學品、鋰電材料、顯示材料等成長龍頭Q1業績繼續保持增長。有機發光材料有望迎來爆發，預計濮陽惠成2019Q1歸母凈利潤為0.3億元（yoy+40%,QoQ+43%）、萬潤股份為1.0億元（yoy+56%,QoQ-28%）、飛凱材料為0.8億元（yoy+9%,QoQ+167%）；薄膜封裝材料：雅克科技為0.5億元（yoy+192%,QoQ+194%）、鼎龍股份為0.5億元（yoy+3%,QoQ-21%）；鋰電材料：恩捷股份為2.1億元（yoy+146%,QoQ-1%）、新宙邦為0.62億元（yoy+73%,QoQ-22%）、光華科技0.16億元（yoy-40%,QoQ+167%）。

　　其他細分領域：鈦白粉盈利中樞上移，甜味劑、氨綸盈利觸底反彈、氟化工行業景氣下行。鈦白粉旺季國內外龍頭連續提價，龍頭企業盈利能力增強，預計龍蟒佰利2019Q1歸母凈利潤為6億元（yoy+0.4%,QoQ+89%）；甜味劑龍頭金禾實業2019Q1盈利環比18Q4反彈，實現歸母凈利潤1.8億元（yoy-38%,QoQ+14%），氨綸行業龍頭華峰氨綸為1.08億元（yoy-2%,QoQ+33%）；氟化工巨化股份為4.0億元（yoy-6%,QoQ-11%）。