核心觀點：

　　1、事件仔豬價格持續上漲，生豬均價窄幅震蕩。

　　2、我們的分析與判斷1）仔豬均價將持續上漲，自繁自養利潤優勢更顯著據博亞和2019年4月8日我國部分省市仔豬均價為44.27元/kg，相比于3月29日的41.68元/kg，上漲6.21%，保持快速上漲狀態；4月4日，仔豬出售毛利約為268.76元/頭，周漲幅達42.94%。仔豬均價及利潤大幅上漲源于下游需求旺盛以及供給緊缺兩方面因素。考慮到2018年8月我國發現首例非洲豬瘟，隨后大規模蔓延，去產能逐步加速，仔豬供應受到制約；且目前養殖戶對未來價格預期好轉，補欄積極性相對提高，仔豬需求相應上漲，成為推動價格上漲的因素之一。相比于2016年仔豬出售毛利率高點634.97元/頭，當前仔豬價格具備50%以上的上漲空間，疊加非洲豬瘟的影響，本輪周期彈性將更大。在養殖利潤方面，據博亞和訊統計，2019年4月4日自繁自養與外購仔豬的養殖利潤分別為336.02元/頭、414.82元/頭；我們認為未來隨著仔豬價格的持續上漲，自繁自養將表現出成本優勢，頭均養殖利潤將顯著超越外購仔豬所帶來的利潤。

　　2）非瘟疫情持續蔓延，豬價或于Q2中期加速上漲據博亞和2019年4月8日，我國部分省市生豬均價為15.04元/kg，近期豬價在15元/kg附近來回震蕩，一方面是短期政策影響，另一方面是二季度為年內淡季，部分地區供給較大即影響其他地區價格。我們認為非洲豬瘟導致18年底的大規模產能去化正好對應5-6月后的生豬供應，意味著5月左右生豬供給將出現進一步緊缺，從而推動豬價快速上漲。4月7日，農業部公告稱新疆與西藏接連發生非洲豬瘟疫情，目前僅海南及港澳臺地區未爆發。非洲豬瘟疫情持續蔓延意味著產能去化不會停止，我們看好大規模養殖企業對疫情控制的能力，但中小規模養殖場將面臨較大壓力，未來具備自繁自養能力的大規模養殖場將顯著受益于本輪周期。

　　3）頭部養殖企業生豬出欄加速，收入表現逐步好轉2019年3月，牧原股份、溫氏股份、天邦股份、【正邦科技(002157)、股吧】、天康生物生豬出欄量分別為105.1萬頭、200.94萬頭、24.71萬頭、56.52萬頭、7.48萬頭，同比增速為+5.42%、+2.15%、+30.4%、+43.7%、+65.82%。受3月份豬價回暖影響，公司收入均大幅增長。未來影響公司業績的因素主要包括豬價以及母豬存欄，在豬價趨勢基本一致的背景下，母豬存欄決定生豬出欄量，成為決定企業盈利高度的關鍵。