一周表現回顧：

　　上周上證綜指上漲2.73%，深證成指上漲3.44%，中小板指上漲2.72%，創業板指上漲1.88%。同期，教育A股上漲3%，教育港股下跌2.08%，教育美股下跌4%。上周股價漲幅較大的有紫光學大（17.45%）、佳發教育（8.89%）、中國高科（5.85%）、勤上股份（5.63%）、皖新傳媒（5.46%）；股價跌幅較大的有盛通股份（-7.07%）、文化長城（-3.37%）、百洋股份（-2.59%）、世紀鼎利（-0.59%）、【凱文教育(002659)、股吧】（-0.45%）。上周教育港股中，股價上漲的有卓越教育（5.36%）、天立教育（4.37%）、博駿教育（3.42%）。

　　股價跌幅較大的有新高教集團（-14.42%）、成實外教育（-10.16%）、希望教育（-7.52%）。上周教育美股中，股價上漲的僅有新東方（3.14%）、好未來（2.32%）、樸新教育（2.05%）；股價跌幅較大的有紅黃藍（-12.33%）、精銳教育（-10.17%）、流利說（-6.67%）。

　　行業最新動態：

　　1、火花思維完成4000萬美元C輪融資2、精銳教育收購蒂比藝術成長，完善教育業務鏈3、紅黃藍2018年凈收入1.57億美元，全年凈虧損180萬美元4、尚德機構2018年Q4：營收5.69億元，同比增長65%5、Makeblock啟用中文品牌名后發力C端和國內市場，5月發新品投資建議：

　　中教控股擬發行23.55億港元的于2024年到期的可換股債券，所得凈額將用于建設與發展集團國內學校、收購國內學校及海外發展。資金成本方面，年利率2%，每半年付息一次。初始兌換價為每股14.69港元，較2019年3月21日收盤價11.30港元溢價30%，兌換股份數約為1.60億股。若按上述條件完成兌換，屆時大股東藍天、白云的持股比例分別由37.125%降至34.396%，債券持有人將持股7.352%。我們認為，一是海外發行債券募集資金能夠更便捷地進行海外標的的投并購，有利于公司整合海外優秀資產，擴大全球布局；二是享受極低的融資成本體現出債券持有人并不以較高的固定收益為目的，更傾向于未來轉化成股權持有，一定程度上反映出債券持有人對公司價值的認可，突出了公司的融資優勢；三是發行可換股債券未來有助于進一步優化公司的股權結構；四是當下時點外延并購邏輯持續，充足的并購資金和強大的整合能力成為上市公司做大做強的必要因素，助力從區域走向全國，甚至走向全球。港股高教板塊經過前期調整，當前估值具備一定吸引力，在高職院校擴招及學費自主定價的背景下，內生與外延兼具發展潛力，建議關注港股高教板塊，如中教控股、民生教育等。

　　風險提示：

　　監管趨嚴帶來的不確定性風險、市場競爭加劇風險、商譽減值風險、業務拓展不及預期等。