核心觀點：

　　近期，科創板陸續接受企業申報，從目前已經申報的企業中，高端裝備是科創板塊重要的方向。“科創”系列專題報告，將集中對申報企業所在的行業和企業競爭力進行分析。本次分析的標的是國內焊接【機器人(300024)、股吧】領域的系統集成商——江蘇北人。

　　工業機器人行業：機器換人大有可為，工程師紅利鑄就系統集成商做大做強隨著中國人口紅利逐步消失，在成本壓力之下制造業對于工業機器人的需求快速擴張，我國工業機器人市場呈現高速增長的發展態勢。根據我們的測算，當前工業機器人回收周期有望縮短到2.45年。在勞動力成本上升和機器人制造成本下降形成的“剪刀差”之下，機器人的投資回收期還將進一步縮短，工程師紅利鑄就系統集成商做大做強。

　　從需求結構來看，工業機器人的運用領域逐步擴大，由汽車向電子、金屬化工、食品飲料等領域擴散。從國際競爭格局來看，目前工業機器人市場主要被瑞士的ABB、德國的庫卡、日本的發那科和安川電機占據。隨著機器人產業的越發成熟，如果國內企業也能夠參與到國際競爭中，那么將充分享受市場擴張和產業化深入帶來的紅利。

　　江蘇北人：深耕機器人垂直應用領域，國內焊接機器人系統集成專家公司的主營業務為工業機器人自動化的系統集成整體解決方案，從產品結構來看，公司主要產品為焊接用工業機器人，廣泛應用于汽車、航空航天等領域。根據PAISI的數據，2017年中國焊接機器人銷量達到3.02萬臺，同比長12.3%。從產業鏈的角度來看，公司屬于下游的系統集成商，有望受益于中國的工程師紅利，實現業務的高速增長，根據年報的披露，公司焊接機器人2018年收入3.63億元，占比88.1%，16-18年收入復合增長率為46.74%，是公司最重要的收入來源。除了汽車領域，公司也積極拓展航空航天、軍工、船舶、重工等高端裝備制造業務，開拓了包括上海航天、沈陽飛機、沈陽黎明、卡特彼勒、西安昆侖和【振華重工(600320)、股吧】等在內的多家大型客戶。橫向對比，公司的收入規模和盈利水平還存在提升空間。

　　風險提示：

　　科技創新能力可持續性的風險，宏觀經濟周期性波動的風險，市場競爭加劇的風險，申報進程的風險。