事項：

　　克而瑞等第三方機構(gòu)公布2019年2月百強房企銷售數(shù)據(jù)。

　　平安觀點：

　　單月增速略有回升，一二線好于三四線。受2018年春節(jié)較晚導(dǎo)致的低基數(shù)影響，2月單月銷售增速略有回升，單月實現(xiàn)銷售額5745億元，同比升3.4%；實現(xiàn)銷售面積4465萬平，同比升2.8%。從前2月合計來看，百強房企累計實現(xiàn)銷售金額1.3萬億，同比增長1.3%；銷售面積9433萬平，同比下降1.6%。銷售金額增速高于銷售面積增速，意味著高均價的核心城市成交占比提升。展望全年，一二線經(jīng)歷兩年調(diào)整，疊加政策微調(diào)及貨幣寬松，進一步下行有限，預(yù)計整體低位企穩(wěn)；而供應(yīng)增加、需求透支的三四線調(diào)整壓力不減。短期來看，3月一二線城市將步入推盤高峰期，疊加低基數(shù)，預(yù)計成交量有望緩慢回升。

　　規(guī)模競爭加劇，集中度持續(xù)提升。從各房企來看，2月碧桂園實現(xiàn)銷售額590億，同比升7.9%，前2月累計銷售額1050億，領(lǐng)跑房企。31家房企累計銷售額突破百億，較上年同期略有增長。招保萬金2月單月同比增速分別為14.6%、6%、21.6%、46.4%；【陽光城(000671)、股吧】、金科、新城控股等房企表現(xiàn)相對靚麗，單月增速分別達81.5%、49.7%、36.5%。規(guī)模競爭背景下，前2月TOP30及TOP50入榜門檻分別增長19%和9%至117億和71億，相比之下百強入榜門檻下降7%，市場份額進一步向優(yōu)勢房企集中。隨著樓市步入調(diào)整通道，將更加考驗房企的運營、融資、操盤等能力，預(yù)計未來房企集中度提升趨勢仍將延續(xù)。

　　投資建議：短期受市場風(fēng)險偏好提升影響，缺乏彈性和題材的地產(chǎn)股表現(xiàn)相對中庸。展望后市，我們認為若市場情緒持續(xù)攀升，低估值滯漲的地產(chǎn)股亦存在補漲的機會；若后續(xù)樓市基本面下行，市場風(fēng)險偏好回落，板塊亦存在政策博弈的反彈機會。個股短期仍建議以資金狀況佳、業(yè)績確定性強、一二線貨值占比高的低估值龍頭及高股息率標(biāo)的為主，如萬科、保利、金地、招商等；同時市場整體風(fēng)險偏好提升背景下，可關(guān)注高彈性品種如新城、中南、陽光城、榮盛等。

　　風(fēng)險提示：1）2019年上半年存在樓市超調(diào)而政策遲遲未見松動風(fēng)險；2）樓市大幅調(diào)整帶來資產(chǎn)大幅減值及凈利率大幅下降風(fēng)險；3）若樓市降溫超預(yù)期，且融資渠道依舊偏緊，部分中小房企或面臨資金鏈風(fēng)險。