粵港澳大灣區世界級機場群：2019年2月18日，**中央、國務院印發了《粵港澳大灣區發展規劃綱要》，在加快基礎設施互聯互通方面，《規劃綱要》指出，將建設世界級機場群。鞏固提升香港國際航空樞紐地位，強化航空管理培訓中心功能，提升廣州和【深圳機場(000089)、股吧】國際樞紐競爭力，增強澳門、珠海等機場功能，推進大灣區機場錯位發展和良性互動。

　　“3+2+2”機場格局初具規模：大灣區總人口超過7000萬，人均GDP超過20000美元，主要的航空運輸機場有7個，2018年的旅客運輸總量超過2.1億人次，相當于北京和上海的總和，超過著名的倫敦機場群。由于航線結構、吞吐量以及地理位置的不同，7個機場天然形成了3個國際樞紐、2個干線機場和2個支線機場的航空運輸格局，從核心區域逐步向外發散。

　　機場新改擴建項目加速：《規劃綱要》提出支持香港機場第三跑道建設和澳門機場改擴建，實施廣州、深圳等機場改擴建，開展廣州新機場前期研究工作，研究建設一批支線機場和通用機場。從已經公布的建設項目來看，大灣區主要機場均有改擴建計劃。特別是廣州機場和深圳機場，機場資源已經面臨飽和，改擴建項目將能夠極大提高機場容量上限，大幅提高機場業績。此外，與香港機場相比，廣州和深圳兩場的商業開發仍有較大潛力，能夠支持兩場在吞吐量增長受限情況下的利潤增長。

　　航空公司迎來發展機遇：大灣區機場新改擴建工程的逐步完工將釋放較大的時刻資源，主基地航空公司可坐擁主場優勢，獲得較多資源，享受大灣區國際機場群發展帶來的紅利。

　　投資建議：隨著粵港澳大灣區建設的逐步推進，該區域必將成為全國甚至周邊區域的人才、資金聚集地，航空作為人員往來、物資運輸的重要交通方式將能夠得到長期和持續的發展。市場需求的增長和消費能力的提升，短期將能夠確保主要機場的盈利增長，特別是廣州機場和深圳機場，其非航收入潛力將逐步得到發掘，同時在航班供給緊張情況下，能提高區域內機場平均票價水平，提高航空公司盈利能力，可以關注區域內航空運力占比最高的【南方航空(600029)、股吧】；長期將確保新建航空基礎設施、新引進飛機等能夠得到充分使用，帶來航空投資的良性循環，促進產業持續健康發展。

　　風險提示：1）政策風險，《規劃綱要》的配套政策存在較多不確定因素，或將給區域內航空發展帶來負面影響；2）宏觀經濟風險，宏觀經濟環境可能導致航空需求增長出現變化，影響航空公司和機場盈利水平；3）安全風險，安全事故可能讓消費者失去信心，從而導致航空需求大幅下降。