事項：銀保監會公布4季度銀行業主要監管數據，18年4季度商業銀行口徑凈利潤為18,302億元，同比增4.72%（vs.前3季度5.91%）。行業總資產規模同比增6.70%（vs.1季度6.95%）；凈息差2.18%，環比提升3BP。

　　不良率1.83%，環比下降4BP；撥備覆蓋率為186%，環比提升5pct；撥貸比為3.41%，環比提升3BP。

　　投資建議從4季度主要監管數據來看，行業核心指標穩健向好，業績增速的下行主要由撥備計提力度的加大所致。展望19年，我們認為息差和資產質量下行幅度可控，整體基本面仍將保持穩健。行業目前估值18年0.85xPB，估值對應隱含不良率超12%，絕對估值仍處市場低位，存配臵吸引力，但趨勢性向上機會仍需等待國內經濟數據的印證。個股方面，我們推薦以光大銀行為代表的低估值、基本面邊際改善股份行以及中長期基本面穩健的【招商銀行(600036)、股吧】和大行。

　　規模增速平穩，股份行筑底回升4季度末行業資產規模同比增6.70%，增速基本保持穩定（vs.3季度同比增6.95%）。

　　銀行業進一步加大對小微企業的服務支持力度，其中單戶授信總額1,000萬元及以下的普惠型小微企業貸款同比增速進一步提升，較3季度末提升2個百分點至21.8%。具體來看，個體表現分化，大行/城商行/農商行資產規模同比增6.3%/8.3%/5.4%（vs.9月末7.2%/8.4%/6.3%),增速保持平穩；股份行規模增速較3季度末提升0.63個百分點至4.58%，增速有所修復。但從絕對值上來看，股份行增速仍然低于其他三類銀行，顯示出前期監管趨嚴對股份行帶來的調整影響。展望19年，隨著監管繼續引導銀行加大信貸投放力度，以及表外業務調整壓力的緩釋，我們預計行業資產規模增速將穩中有升。

　　息差收益流動性改善，中小行表現優于大行行業4季度凈息差為2.18%，較3季度2.15%的水平繼續走闊。其中，其中大行/股份行/城商行/農商行在3季度的基礎上進一步提升了2BP/3BP/4BP/7BP至2.14%/1.92%/2.01%/3.02%，大行總體穩定，城農商行的改善最為明顯。我們認為4季度凈息差繼續小幅走闊主要源于市場資金的寬松緩釋負債端成本壓力，其中同業負債占比較高的城商行和農商行改善幅度最大。需要注意的是，4季度一般性貸款利率已有明顯下行，展望2019年，隨著監管繼續引導銀行加大信貸投放，貨幣政策傳導機制的進一步疏通，我們預計銀行業資產端收益仍將緩慢下行，成為壓制行業息差的主要因素，但同時包括降準在內的寬貨幣政策仍在持續，從而部分對沖資產端收益率的下行，綜合來看，預計19年全年息差較18年略降2-3BP。