本期投資提示：

　　本周農林牧漁板塊表現優于市場。農林牧漁指數上漲8.20%，同期滬深300指數上漲5.43%，在申萬一級行業里排名第6位。本周漲幅前三的上市公司分別是益生股份（48.02%）、民和股份（40.96%）、【正邦科技(002157)、股吧】（38.02%）。

　　投資建議：2019年生豬價格上漲、白羽肉雞行業景氣延續是農業行業投資的兩大主題，持續推薦生豬養殖、白羽肉雞行業。生豬養殖板塊推薦上市公司：牧原股份、溫氏股份，關注正邦科技、【天邦股份(002124)、股吧】，其他涉及生豬養殖業務的上市公司包括新希望、唐人神、新五豐、天康生物、海大集團、金新農等；白羽肉雞板塊推薦益生股份、民和股份、圣農發展、仙壇股份、禾豐牧業。

　　本周農業農村部發布《全國非洲豬瘟等重大動物疫病區域化防控方案（征求意見稿）》和《全國非洲豬瘟防控工作方案（2019年）（征求意見稿）》，旨在落實非洲豬瘟分區防控政策。

　　非洲豬瘟分區防控政策提出及進展的時間線：（1）2018年12月11日，全國加強非洲豬瘟防控工作電話會議上，國務院副總理胡春華首次提出；（2）2019年1月29日，首次南方六省（區）非洲豬瘟等重大動物疫病區域化防控聯席會議在廣州召開，南方區率先進行試點；（3）2月18日，農業部就全國分區防控征求意見，預計將在全國實施。分區防控的主要目的是“既防也保”（防控非洲豬瘟疫情，保證生豬及產品穩定供應）。征求意見稿的主要要點：（1）區域內供需基本平衡，產銷區價差逐步縮小。北部區、西北區、東部區、中南區、西南區的生豬自給率分別為109.9%、90%、104.9%、103.4%、88.5%，各大區供需基本平衡，產銷區價差將逐步縮小（1月下旬之后已經表現出該趨勢）；（2）疫病分區防控、生豬產銷按照大區發展或將成為常態。短期，由于非洲豬瘟導致的產區生豬壓欄、銷區供給不足等問題可以得以解決；長期看，征求意見稿鼓勵和支持大型養殖集團在大區內布局養殖全產業鏈（育、繁、養、宰、銷）；加大屠宰產能布局調整，“運豬”到“運肉”的變化或將成為新常態；（3）保供給側面印證了產能去化的嚴重程度。跨省調運種豬、仔豬仍然受限，分區防控后，大區內調運或變得順利，有利于集團化養殖集團產能順利釋放；此外，征求意見稿支持資源約束區恢復一定的養殖產能（主要滿足環保要求），不得一刀切“禁養、限養”。這些保供給的措施側面印證了產能去化的嚴重程度，2019-2020年出現大額供需缺口，豬價大幅上漲已成定局。

　　本周我們參加了在河南舉辦的非洲豬瘟防控國際交流大會，同時與河南省部分養殖企業進行交流。河南省母豬產能去化幅度大，春節后仔豬價格上漲已經體現對19年下半年豬價上漲的博弈，但更主要的原因是反應母豬產能下降帶來仔豬供給的減少。預計19年下半年豬價將開啟大幅上漲，20年仍將維持高位。非洲豬瘟傳播途徑復雜，且可能成為持久戰。

　　養殖企業面臨的挑戰：（1）出欄量不達預期有一定可能；（2）成本上漲是必然趨勢（消毒防疫成本、豬場改造成本、死淘率提升、出欄體重過高或過低等）。

　　本周我們走訪新希望，要點總結如下：（1）公司前端料銷量降幅擴大，印證產能加速去化。

　　2018年1-11月公司前端料銷量同比下滑5%，2018年全年降幅達到6%，2019年1月降幅達9%；（2）公司生豬出欄量高增長，將受益于生豬養殖板塊量價齊升，。2018年出欄量255.37萬頭，同比增長49%，2019年1月銷售生豬29.31萬頭，同比增長50%。

　　預計2019/2020年公司生豬出欄量350/800萬頭。公司約20%的產能分布在四川地區（劃分大區后西南地區自給率最低，僅為88.5%），均價有望高于其他上市公司。

　　風險因素：生豬價格上漲幅度低于預期；下半年白羽肉雞供給增加，價格逐步回落等