核心觀點海內(nèi)外各國游戲公司都經(jīng)歷了PC互聯(lián)網(wǎng)時代以及移動互聯(lián)網(wǎng)時代，通過借鑒海外成熟游戲公司行業(yè)發(fā)展情況與市場表現(xiàn)，結(jié)合A股實際情況，我們認(rèn)為目前A股游戲板塊已經(jīng)具備較高配置價值。

　　90年代納斯達(dá)克指數(shù)提升受多重因素影響90年代納斯達(dá)克指數(shù)提升主因:1)在經(jīng)歷90年代亞洲金融危機(jī)后美國大力發(fā)展新經(jīng)濟(jì)，流動性充裕、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定；2)隨著基礎(chǔ)設(shè)施的不斷完善，互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速;3)產(chǎn)業(yè)周期、并購浪潮以及IPO使得投資者偏好科技股。

　　美國游戲企業(yè)投資價值在于行業(yè)周期美國游戲龍頭企業(yè)在90年代互聯(lián)網(wǎng)泡沫階段表現(xiàn)較為穩(wěn)定，承壓能力較強(qiáng)，此后隨著優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的推出，股價持續(xù)上揚(yáng)。美國游戲公司的投資價值更多是基于其行業(yè)周期，市場風(fēng)格對其影響并不大。美國的游戲行業(yè)主要由個人消費(fèi)以游戲載體更新?lián)Q代共同驅(qū)動。

　　大環(huán)境逐步改善，A股游戲公司估值已具備配置價值A(chǔ)股游戲公司估值已具備配置價值主因：1）歷史估值及市場溢價處于相對底部；2）流動性寬松、科創(chuàng)板設(shè)立有望提升市場風(fēng)險偏好；3）個人消費(fèi)支出有望提升，利好游戲行業(yè)；4）游戲大環(huán)境逐步改善，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的不斷推出將推動行業(yè)進(jìn)一步發(fā)展；5）2019年商譽(yù)風(fēng)險已大幅減少。

　　游戲行業(yè)處于底部非常值得關(guān)注當(dāng)前我國游戲公司可能處于底部，非常值得關(guān)注。估值方面，我國游戲公司目前絕對估值及相對估值均處于底部區(qū)域，科創(chuàng)板的推出疊加充裕的流動性使得資金將偏好成長股，風(fēng)險偏好提升利好游戲行業(yè)。盈利能力方面,在我國個人消費(fèi)支出有望提升、精品作品逐步推出的背景下，行業(yè)景氣度有望提升。

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