核心觀點：

　　三星發布折疊屏新機GalaxyFold，完成度超市場預期前期我們已發布折疊屏專題報告，對折疊屏這一智能手機發展的新趨勢以及所涉及到的產業鏈投資機會進行了介紹。2月21日凌晨，三星正式發布其首款折疊屏手機“GalaxyFold”，該產品是目前主流手機品牌中第一款量產的折疊屏手機，定價1980美元起步，4月26日起正式發售，產量預計在一百萬臺左右。

　　我們認為，GalaxyFold在售價、外觀和軟件適配方面均表現出優于市場預期的成熟度，雖然定價較高并且產量有限，但有望點燃消費者對于折疊屏設計的關注度。在磨合用戶的需求痛點并且產業鏈配套成熟之后，折疊屏設計有望在高端智能手機市場全面滲透，開啟智能手機外觀形態的新紀元。

　　柔性顯示新紀元開啟，柔性OLED產業鏈迎來新機遇除了三星以外，華為/OPPO預計將在2月底MWC大會上發布各家首款折疊屏手機，小米已公開展示其雙折疊手機工程樣機，蘋果也已申請多項相關專利在折疊屏方向加碼布局。另外，LG在2019年1月初的CES展上發布全球首款可卷曲電視，帶動柔性OLED登陸大尺寸應用。折疊屏手機疊加可卷曲電視，2019年將是柔性顯示爆發元年。

　　自2017年iPhoneX采用以來，柔性OLED面板產能快速增加，供給格局優化，良率不斷爬升，產業鏈上游也不斷成熟，成本有望不斷下降，供給端已經具備了良好的基礎。需求端來看，折疊屏手機單機所需的屏幕面積翻倍，并且由于創新更為顯性有望在智能手機市場快速滲透。供需共振下，我們認為柔性OLED產業鏈將迎來高景氣周期，面板廠商以及上游的設備和材料相關企業迎來發展契機。

　　折疊屏設計使得智能手機多個零組件環節發生變化相較于原有的直面或是固定曲面形態的柔性OLED屏幕，“可折疊”OLED屏幕在蓋板層、觸控層、OCA膠、偏光片等多個環節出現了較大的變化，并且為了配套折疊屏設計，智能手機需配置全新設計的折疊轉軸，產業鏈多個環節迎來新機遇。就三星GalaxyFold的供應鏈而言，日韓廠商占據了主導地位，但國內各環節亦有相關廠商布局。

　　投資建議我們建議關注智能手機折疊屏創新趨勢為柔性OLED產業鏈帶來的投資機會。國內產業鏈相關標的包括：面板制造領域的京東方A、維信諾；發光材料領域的萬潤股份（廣發化工團隊聯合覆蓋）、濮陽惠成；新型材料領域的新綸科技；設備領域的大族激光、精測電子（廣發機械團隊聯合覆蓋）；金屬件領域的宜安科技、長盈精密；偏光片領域的三利譜；FPC領域的東山精密、弘信電子；驅動IC領域的中穎電子；濺射靶材領域的阿石創等。

　　風險提示智能手機銷量大幅下滑的風險；新技術滲透不及預期的風險；產品市場接受度不及預期的風險。