上周板塊下跌0.98%，跑輸同期滬深300指數1.96個百分點。1月社融和信貸的強勁增長反映了前期政策引導效果正逐步體現，但實體經濟疲軟態勢修復尚需時日，企業有效融資需求的改善仍需觀察。目前板塊2019年PB僅0.78x，板塊估值向上彈性的釋放仍需等待經濟拐點；但考慮到行業股息率約4.7%，當前估值隱含不良率近13%，中長期配臵吸引力依然存在。個股方面，我們推薦以光大銀行為代表的低估值、基本面邊際改善的股份行，以及長期基本面穩健的招商銀行和大行。

　　銀行：過去一周A股銀行板塊下跌0.98%，同期滬深300指數上漲0.97%，A股銀行板塊跑輸滬深300指數1.96個百分點。按中信一級行業分類標準，銀行板塊漲跌幅排名29/29。不考慮次新股，16家A股上市銀行漲幅靠前的是華夏銀行（+1.06%）、寧波銀行（+0.17%），漲幅靠后的是工商銀行（-2.48%）、建設銀行（-3.12%）。次新股里漲幅靠前的是貴陽銀行（+4.15%）、吳江銀行（+2.99%）。14家H股上市銀行漲幅靠前的是盛京銀行（+4.25%）、哈爾濱銀行（+3.31%）。信托：經緯紡機、愛建集團、安信信托、陜國投A、中航資本分別上漲9.31%/8.89%/7.77%/5.36%/4.75%。

　　行業新聞回顧及展望?；仡?(1)中國1月M2同比增8.4%，1月份人民幣貸款增3.23萬億；社融增量4.64萬億元，比上年同期多1.56萬億元。（央行）(2)中辦、國辦14日印發《關于加強金融服務民營企業的若干意見》，支持商業銀行資本補充債券工具創新。把民營企業、小微企業融資服務質量和規模作為中小商業銀行發行股票的重要考量因素。（央視新聞）(3)中國1月CPI同比增1.7%，前值1.9%；PPI同比增0.1%，前值0.9%,漲幅連續7個月放緩。（統計局）(4)國務院常務會議決定提高永續債發行審批效率，降低優先股、可轉債等準入門檻，允許探索多種資本補充工具；引入基金、年金、理財子公司和外資金融機構等投資者參與銀行增資擴股。（國務院）(5)以美元計，中國1月份出口同比增長9.1%，前值-4.4%。1月進口同比-1.5%，前值-7.6%。（海關總署）(6)央行擬批準5家銀行試點票據經紀業務，據悉分別為工行、招行、浦發銀行、浙商銀行和江蘇銀行。（財聯社）資金價格。過去一周，央行凈回籠10,635億。本周央行凈回籠1,045億。

　　銀行間拆借利率走勢向下，7天/30天Shibor利率分別下降9BP/10BP至2.70%/2.90%。國債收益率走勢分化，1年期國債收益率下降3BP至2.31%，10年期上升1BP至3.08%。

　　理財價格。理財產品平均年收益率(萬得)為4.31%，比上周下跌9BP。

　　信托市場回顧。2月截至上周，集合信托共成立213只，成立規模225.3億元，平均期限1.91年，平均預期收益率為8.59%，比12月上升33BP。

　　同業存單。過去一周，1月/3月/6月AAA+級同業存單利率分別下降25bps/9bps/11bps至2.34%/2.65%/2.73%。1月末同業存單余額為10.1萬億元，較12月末增加1,990億元，其中25家上市銀行同存余額占比約為53%。

　　債券融資市場回顧。據萬得統計，截至19年2月上周，非金融企業債券凈融資規模-2,439億元，其中發行規模769億元，到期規模3,208億元。

　　風險提示：經濟下行導致資產質量惡化超預期，金融監管超預期。