周報觀點：澳洲煤炭進口或受限，主焦煤供需緊張或將加劇本周，川財能源指數上漲1.82%，滬深300上漲1.98%。節前最后一周電廠耗煤在下游企業停工放假、用電負荷減低的影響而環比走弱，對應的煤炭庫存也在日耗降低、節前補庫的影響下止降反升（本周沿海六大電日耗均值為49.10萬噸，環比下降22.86%；電廠庫存可用天數報32天，環比增加6天）。高庫存、低日耗背景下電廠采購煤炭意愿較差，港口煤抑價較為嚴重。產地煤銷售則在終端需求趨弱、市場對礦難影響有所消化等因素的綜合影響下有所回落，坑口煤價格漲幅收窄。展望后市，供給端需關注春節后煤礦復產進度，尤其是陜西地區開展省內各類煤礦安全整治工作或令區域內煤礦復產進度低于預期；需求端需關注元宵節后下游企業復工帶來的用電需求回升及電廠煤炭庫存消耗情況。

　　焦炭方面，節前河北、山西等地部分焦企有提漲行為，但考慮到當前需求端多數鋼廠焦炭庫存充足，補庫需求有限，此輪提漲終端接受度或相對較差，短期內主產地焦炭價格或將以穩為主，建議持續關注鋼廠焦炭庫存消耗情況。

　　據Platts報道，包括鲅魚圈、丹東以及大連港在內的數個東北港口自1月30日開始限制澳洲焦煤進口，我國進口焦煤主要來自于外蒙古及澳大利亞，其中澳煤進口量在總進口量中占比將近45%，若北方港口限制進口澳煤事件屬實，我國低硫主焦煤供需緊張局面或將進一步加劇，相關標的為山西焦化（600740）、淮北礦業（600985）。

　　行業、公司要聞：2018年12月份全國鐵路煤炭發運量同比增長14.4%1）2018年12月份，全國鐵路煤炭發運量2億噸，同比增長14.4%。1-12月發運煤炭23.8億噸，同比增長10.3%。（國家發改委）；2）山西焦化（600740）：

　　公司2018年年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比，預計增加13.58～15.08億元，同比增加1477.5%～1640.7%。

　　價格：環渤海動力煤5500周環比下跌0.17%環渤海動力煤5500K報571元/噸，周環比下跌0.17%；唐山二級冶金焦報1990元/噸，周環比持平；秦皇島至廣州運費報45.5元/噸，周環比下跌2.15%；秦皇島至上海運費報25.5元/噸，周環比下跌3.77%。

　　庫存：秦皇島港口煤炭庫存周環比下跌4.99%截至本周末，秦皇島港煤炭庫存報543萬噸，周環比下跌4.99%；曹妃甸港煤炭庫存報428萬噸，周環比下跌7.04%；天津港煤炭庫存報176萬噸，周環比下跌5.38%；京唐港煤炭庫存報202萬噸，周環比上漲1.00%。

　　風險提示：宏觀經濟形勢調整，行業政策變化。