本期投資提示：

　　①本周觀點(diǎn)：本周觀察：1）中美貿(mào)易戰(zhàn)邊際影響緩和，對(duì)2000億美元中國商品關(guān)稅在2019年1月1日后仍將維持當(dāng)前10%的稅率；之前因出口美國擔(dān)憂，壓制業(yè)績預(yù)期的公司將迎來估值修復(fù)，如顧家家居，美克家居等；2）原材料價(jià)格下跌將改善包裝和輕工消費(fèi)板塊盈利能力。包裝產(chǎn)業(yè)鏈公司，下游訂單與消費(fèi)相關(guān)度較高，偏穩(wěn)定；且龍頭受益于行業(yè)整合邏輯，仍能獲得市場份額的提升。原材料價(jià)格下跌，有利于緩解盈利壓力。如勁嘉股份、合興包裝、【永新股份(002014)、股吧】、奧瑞金。同樣受益于原材料跌價(jià)的有生活用紙行業(yè)的中順潔柔。

　　3）造紙行業(yè)最新動(dòng)態(tài)：近期我們受邀出席《海南博鰲第11屆中國紙業(yè)發(fā)展大會(huì)》和《廣東中山廣東造紙協(xié)會(huì)年會(huì)》，并在大會(huì)做主題演講：從資本市場、站在上市公司角度分析當(dāng)前造紙行業(yè)的變化與破局方案。多家紙企董事長及高管、海內(nèi)外行業(yè)專家出席工商聯(lián)紙業(yè)商會(huì)舉辦的紙業(yè)發(fā)展大會(huì)，分享當(dāng)前觀點(diǎn)；針對(duì)當(dāng)前市場關(guān)注的紙漿期貨、旺季不旺等熱點(diǎn)問題，多份獨(dú)家數(shù)據(jù)量化的分析：紙漿近期期貨下跌原因及影響、量化的看紙漿供需、短期供給壓力及長期集中度提升空間、旺季不旺的數(shù)據(jù)驗(yàn)證、廢紙缺口有多大。

　　分板塊觀點(diǎn)描述：

　　1）包裝及輕工消費(fèi)：

　　包裝板塊：下游穩(wěn)定，原材料價(jià)格回落提供利潤彈性；行業(yè)洗牌集中度提升，帶來市場份額提升與話語權(quán)提升（2017-2018年的箱板瓦楞紙行業(yè)，兩片罐行業(yè)整合后續(xù)值得關(guān)注）；新業(yè)務(wù)抬升估值水平（如勁嘉股份新型煙草、【東港股份(002117)、股吧】電子發(fā)票）；此前市場關(guān)注度與配置比例較低，存在預(yù)期差。看好：勁嘉股份、合興包裝、東港股份。

　　東港股份：傳統(tǒng)印刷業(yè)務(wù)，智能卡及電子檔案存儲(chǔ)奠定公司近兩年業(yè)績?cè)鲩L基礎(chǔ)。新業(yè)務(wù)方面，與螞蟻金服將根據(jù)金稅三期的要求開具區(qū)塊鏈電子發(fā)票，擺脫電子發(fā)票對(duì)稅控盤的依賴。11月6日財(cái)政部發(fā)文為配合個(gè)稅抵扣政策，全面推開電子票據(jù)改革工作，擴(kuò)大試點(diǎn)區(qū)域至全國，并且明確改革時(shí)間節(jié)點(diǎn)。傳統(tǒng)財(cái)政票據(jù)客戶資源+區(qū)塊鏈應(yīng)用，公司將為客戶提供紙質(zhì)+電子票據(jù)綜合服務(wù)方案，公司將直接受益電子票據(jù)改革。

　　勁嘉股份：煙標(biāo)主業(yè)逐漸回暖升溫，借助公司在設(shè)計(jì)端的優(yōu)勢，抓住細(xì)支煙、中支煙、爆珠煙和精品禮盒煙等放量機(jī)會(huì)，擴(kuò)張市場份額，業(yè)績企穩(wěn)回升；以茅臺(tái)酒為標(biāo)桿，在名酒包裝領(lǐng)域?qū)ふ页掷m(xù)增長機(jī)會(huì)；煙酒兩大主業(yè)共同貢獻(xiàn)增量。國內(nèi)市場新型煙草推進(jìn)仍是大勢所趨，11月22日下午，云南中煙發(fā)布全球首款可燃可烤煙具和煙支。勁嘉戰(zhàn)略牽手小米生態(tài)鏈旗下公司，與云煙成立合資公司，積極推進(jìn)布局。

　　合興包裝：瓦楞紙箱行業(yè)長期整合空間大。行業(yè)洗牌整合邏輯不變（上游原材料箱板瓦楞紙價(jià)格高位大幅震蕩+環(huán)保壓力+資金壓力，小產(chǎn)能退出，推動(dòng)行業(yè)整合），合興包裝訂單量快速增長態(tài)勢將持續(xù)，公司通過自有產(chǎn)能利用率提升+收購兼并+PSCP平臺(tái)放量，成為行業(yè)集大成者。

　　輕工消費(fèi)板塊：長期看好輕工消費(fèi)領(lǐng)域，已建立護(hù)城河優(yōu)勢的龍頭企業(yè)；內(nèi)生增長趨勢確定，受國內(nèi)外宏觀大環(huán)境影響程度較輕。