集采開標備受關注，長期聚焦優勢賽道。近期一致性評價審批速度亦有加快，結合品種競爭格局、價格體系及企業優勢，我們預計【樂普醫療(300003)、股吧】有望在此次集采中受益（核心受益品種氯吡格雷及阿托伐他汀），氨氯地平及恩替卡韋競爭將較為激烈。本次集采試點自上而下推動力度空前，仿制藥市場游戲規則已經發生重大變化。后入者及縱向一體化優勢的企業有望受益，建議積極關注樂普醫療、華海藥業、科倫藥業及普利制藥等。我們長期看好創新藥頭部企業及醫藥外包、器械細分、醫藥分銷、連鎖服務和零售領域的龍頭公司。

　　中美貿易談判涉及的“單獨列管芬太尼系列”對行業主流公司影響非常有限。①供給角度看，中國是全球精麻藥品管制最嚴格的國家，美國阿片類物質濫用的來源部分是中國的非正規渠道；②需求角度看，麻醉鎮痛領域是國內未滿足的臨床需求，仍有較大提升空間。

　　本周醫藥板塊整體跑輸大盤，估值溢價率基本持平本周醫藥指數上漲0.22%，萬得全A指數上漲0.42%，醫藥指數整體跑輸大盤0.20%，另外本周上證指數和滬深300分別上漲0.34%和0.93%。年初至今，醫藥指數下跌18.82%，萬得全A指數下跌24.61%，醫藥指數整體跑贏大盤5.79%。在28個子行業中，本周醫藥板塊漲跌幅排在第13位，年初至今漲跌幅排列在所有行業第4位。截止11月30日，醫藥板塊估值為27.51倍，剔除銀行后全部A股的估值為18.65倍，醫藥板塊估值整體處于歷史低位。

　　子行業中醫療器械、醫療服務及生物制藥漲幅居前醫藥子行業方面，本周上漲的子行業有5個，分別為醫療器械（+2.00%），醫療服務（+1.64%），化學制藥（+1.49%），CROCMO（+0.83%），生物制藥（+0.06%）。年初至今，除CROCMO外，其余子行業均出現下跌，其中生物制藥、醫療器械、醫藥零售板塊相對下跌較少，IVD板塊下跌幅度較大。

　　市場表現及資金配置：細分龍頭依然獲得青睞資金配置處于歷史平均水平。公募基金三季度整體醫藥持倉比例在11.45%，較前一季度下降升1.88個百分點，剔除醫藥基金以后的持股比例約為8.00%，較前一季度下降1.74個百分點，基金持倉比例為2015年以來較高水平，但低于2013-2014年的中樞。從持有的個股看，公募基金及海外資金仍然偏好細分市場龍頭。