■從人口結構、政策改革和投融資走向看教育板塊未來趨勢：2017年出生人口總數不達政策預期、2018年上半年多地出生率出現下降，新出生人口或將持續下跌，“全面二孩”政策帶來的生育釋放趨于結束，對標教育升學進程，壓力將向k12階段推進。2018年教育政策頻出，嚴監管基調下頒布民促法意見稿、民促法送審稿、禁補令、學前教育意見稿等，二級市場上半年加速的進程在下半年出現了“劇情反轉”，民辦學歷、k12教培、學前板塊均受到不同程度的沖擊，整個教育格局與資本生態正在重塑。一級市場，教育資金持續加持注入，2018年前三季度一級市場融資數量、金額已超2017年全年（鯨媒體），素質教育項目數量上“一枝獨秀”，k12、語言培訓等熱度不減。

　　教育板塊整體呈現出剛需依舊、投資火熱、政策嚴監管的特征。

　　■政策變化是主要影響因素，在變化中尋找機遇，多維度發掘機會：2018年政策變化是影響教育板塊的主要因素，本質是為了實現教育公平與規范化、提升教育質量。對于教育行業，我們認為教育熱度不會下降，其中2018年對于各大細分板塊有基本定調，2019年細分政策會加速配套落實推進，政策預期已經形成；且目前優質教育資源緊缺依舊是主要問題，短時間內無法緩解；家長對于升學焦慮等問題，使得消費認知和教育升級在持續推進，教育需求居高不下是大概率，教育板塊依舊是具備抗周期性。在具體細分板塊上：

　　K12板塊依舊是重點：升學壓力以及焦慮情緒主要集中在小學-高中階段（k12階段），減負下或將增加課外培訓的需求，正規化、專業化的行業龍頭有望受益，包括新東方、好未來、精銳教育等；職業教育板塊值得關注：各大政策對于職業教育影響較小，且疊加個稅抵扣項-繼續教育，職業教育板塊或將迎來相應需求，資本市場中可關注亞夏汽車（中公教育）、華圖教育（排隊中）；持續關注民促法對于民辦高教板塊并購事項的具體規定；幼教板塊：各大子行業并非全部受損，早教托育（三壘股份）、優質書籍&玩教具公司（億童文教、朗朗教育）仍是可投資方向；我們堅持好行業+好賽道+好公司的主旨，看好內生品牌化規模化突出、行業景氣度高、成長盈利性突出的優質公司。