核心觀點：

　　事件：學前教育深化改革發展意見發布，明確產業發展目標及規范幼兒園2018年11月16日晚間，《**中央國務院關于學前教育深化改革規范發展的若干意見》（簡稱“《意見》”）發布，明確學前教育行業發展的主要目標：到2020年全國學前三年毛入園率達到85%，普惠性幼兒園覆蓋率達到80%，建成廣覆蓋、保基本、有質量的學前教育公共服務體系。《意見》同時對民辦園分類管理以及做了一定的規范。

　　支持鼓勵普惠園所發展，缺口帶動相關產業需求增長根據教育部的數據，可以看到學前教育近幾年取得了較大的發展，入園難問題得到了進一步的緩解，但距離2020年目標還有一定的缺口。我們認為目前的園所以及教師缺口將會推動園所服務、幼教信息化以及幼師培養等相關產業的發展。從主要目標以及布局規劃上來看，幼兒園產業未來整體的發展方向將會是普惠化以及公辦占主導的。我們認為2020年前新增幼兒園增量將主要集中在公辦幼兒園上，短期時間內公辦園所的快速發展或會對民辦園所造成一定的沖擊。并且推進普及普惠園也會對民辦園的收費定價造成一定的限制，未來高端民辦幼兒園的新建可能會受到一定限制，存量高端園所的稀缺性將會凸顯。同時家長對于高端早幼教的需求也會部分轉移到早教機構，早教機構的需求將會增長，建議關注三壘股份收購美吉姆落地情況。

　　幼兒園受限，高中以及高教板塊不受影響此次《意見》規定了民辦幼兒園不能新有上市、不能新有融資投資、不能新有并購，直接限制民辦幼兒園新有，雖然對于已經上市的以及并購落地的項目未有提及，但我們認為普惠性的推進一定程度也會限制這類幼兒園的漲價邏輯，政策限制的力度超市場預期。我們認為學前教育產業雖然允許登記為營利性機構，但產業屬性決定了學前階段的安全問題更受關注，以往的安全性事故使學前階段更加敏感，國家此次出臺相應的政策并未改支持民辦教育發展的初衷，但卻更明確對于學前階段嚴監管的態度，此次政策更多還是關注學前教育，并未延伸至K9階段，短期來看K9階段在“送審稿”之后政策面沒有變化，而高中及高教板塊不受影響，推薦繼續關注高教板塊。

　　風險提示民促法實施條例落地不及預期的風險；VIE架構的政策風險。