醫療保健：一陽來復 否極泰來
來源： 和訊研報
作者：謝長雁
摘要：
投資摘要：
醫藥三季報收官，整體趨勢繼續穩健向好。
三季報收官，醫藥板塊Q1-3營收增速增速22.3%（半年報為21%），扣非歸母凈利潤增速18.7%（半年報為23.2%），繼續保持穩健態勢（Q1流感高基數），預計全年保持凈利潤15~20%左右增長。而統計局數據表明18Q1-3醫藥制造業營收增長13.6%，利潤總額增長11.5%，上市公司整體質量相對較高。另外值得注意的是Q3商業企業及工業企業現金流/凈利潤占比均高于往年，去杠桿大環境下醫藥企業底層資產優質，利潤質量較高。
醫藥基金持倉占比有所下降，估值進入底部區間。
A股醫藥板塊2018年三季度持倉比例為13.52%，環比下降1.9%；剔除醫藥基金持股后醫藥板塊的持倉比例為9.4%，環比下降2%。三季度帶量采購邏輯沖擊明顯，血制品等原材料格局優良行業則表現明顯超出板塊。縱向比較估值PE（TTM）僅為23.55倍，無論是相對A股整體還是滬深300的估值溢價率也處于2012年以來的低位。綜合成長性和估值，板塊已經進入中長期的價值區間。
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