重點推薦火電板塊投資機會，長期看好天然氣行業發展潛力及新能源消納利好9月我國發電量增速出現下滑，進入四季度后我們判斷我國用電需求增速還將有所回落，煤炭行業供需緊張的局面將有所緩和，煤價中樞未來有望逐步下移至500-570元/噸的綠色區間。另外，隨著全國電價調整基本到位，自備電廠整治加速推進，我們認為火電企業盈利的底部改善趨勢已經基本確立，重點推薦最受益于山東省電價新政的華電國際，建議重點關注火電龍頭【華能國際(600011)、股吧】。

　　水電和新能源方面，我們重點推薦在建機組穩健增長，并且盈利能力顯著高于同業公司的【福能股份(600483)、股吧】以及受益于汛期來水較好的高股息率高防御性的水電藍籌長江電力。天然氣方面，我國冬季保供工作目前正有序推進，采暖季目前已落實資源1200億方。

　　根據中石油此前制定的新的定價策略，非居民用氣價格11月開始將有所上漲，因此我們重點推薦擁有優質煤層氣資源布局的藍焰控股、【新天然氣(603393)、股吧】以及LNG接收站即將投產，并且售氣量有望持續高增長的深圳燃氣。

　　18年10月電力及公用事業跑輸大盤18年10月份電力及公用事業指數下跌8.61%，而滬深300指數下跌8.29%，電力及公用事業行業跑輸大盤0.32個百分點。年初至今電力及公用事業板塊下跌了29.40%，滬深300指數同期下跌了21.18%，電力及公用事業板塊年初至今累計跑輸大盤8.19個百分點。分子板塊看，9月份火電板塊，水電板塊和燃氣板塊分別下跌7.46%，5.29%和5.87%。

　　發電量增速維持高增長，利用小時同比提升88小時1-9月份，我國全社會發、用電量分別同比增長7.4%、8.9%，其中火電發電量3.69萬億千瓦時，同比增長6.9％，增速與上年同期提高0.6個百分點，水電發電量8326億千瓦時，同比增長4.4％，增速比上年同期提高4.1個百分點。1-9月份，全國發電設備累計平均利用小時2905小時，比上年同期增加94小時。其中火電設備平均利用小時為3276小時，比上年同期增加158小時，水電設備平均利用小時為2716小時，比上年同期增加42小時。1-9月份，全國主要發電企業電源工程完成投資1696億元，同比下降1.85%。全國電網工程完成投資3373億元，同比下降9.6%。

　　天然氣消費量持續高增長，LNG進口占比擴大2018年9月，我國完成天然氣表觀消費量213億立方米，比去年同期增長23.1%；1-9月，全國累計天然氣表觀消費量達2017億立方米，同比增長18.2%。9月，我國進口LNG437萬噸，同比增長27.2%，進口管道氣325萬噸，同比增長30.6%。1-9月，我國累計進口LNG3698萬噸，同比增長44.9%，累計進口管道氣2780萬噸，同比增長21.8%。

　　風險提示：煤價下行不及預期；燃氣消費增速放緩。