日常消費品:生豬養(yǎng)殖效益區(qū)域分化 飼料盈利受制景氣下行
摘要:
核心觀點:
養(yǎng)殖:生豬價格環(huán)比反彈,肉禽產業(yè)鏈步入高景氣階段3季度,生豬價格實現季節(jié)性反彈,環(huán)比上漲約25.2%,但8月份后受非洲豬瘟影響,區(qū)域間價差拉大,上市公司由于產能布局區(qū)域不同而導致盈利分化,【溫氏股份(300498)、股吧】頭均盈利最高。肉禽方面,產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)均實現較高的盈利水平,上市公司3季度業(yè)績靚麗。
飼料:收入增長、利潤承壓,產業(yè)鏈整合持續(xù)推進3季度,飼料行業(yè)上市公司收入增長但利潤承壓。從銷量數據看,以豬料為主的飼料龍頭多持平或下降,下游養(yǎng)殖業(yè)盈利壓力較大產生負反饋;同時由于原料成本同比上升,中美貿易戰(zhàn)帶來大宗原料價格不確定因素增加。
此外,飼料企業(yè)產業(yè)鏈整合持續(xù)推進,但由于養(yǎng)殖虧損,帶來較大利潤壓力。整體來看,以豬料為主的飼料企業(yè)周期與后周期屬性凸顯,利潤增長短期壓力較大,而業(yè)務分散性好的【海大集團(002311)、股吧】盈利穩(wěn)定性高,為子板塊首推標的。
動保:生物股份環(huán)比改善明顯,關注4季度疫病高發(fā)期情況受益于豬OA二價苗行業(yè)獨家優(yōu)勢,生物股份口蹄疫市場苗環(huán)比業(yè)績改善明顯,3Q18凈利潤同比增長9.6%,預計Q4有望延續(xù)較快增長。中牧股份受益于獸藥漲價3Q18營收同比增長17%,而投資收益(主要為【金達威(002626)、股吧】股權投資)同比下滑47%拖累業(yè)績增速。受益于新品上市逐步放量以及禽鏈價格景氣,普萊柯3Q18凈利潤同比增長40%,業(yè)績增速逐季上升。建議重點關注4季度冬春疫病高發(fā)期驅動疫苗銷售增長。
種子:季末預收款分化顯著,玉米種子行業(yè)或迎復蘇3季度為種子銷售淡季,各公司季末預收款余額增長出現明顯分化,敦煌種業(yè)、登海種業(yè)、荃銀高科、隆平高科、農發(fā)種業(yè)、萬向德農、豐樂種業(yè)、神農基因的預收賬款余額同比分別+125.2%、+34%、+18.4%、+9.8%、+3.5%、-1.1%、-17.3%、-47.7%,玉米種子企業(yè)或有望迎來觸底復蘇。
風險提示農產品價格波動風險、疫病風險、食品安全、自然災害等