投資要點上周市場表現：商貿零售（中信）指數上漲3.57%，跑贏滬深300指數1.36個百分點。年初至今，商貿零售板塊下跌29.99%，跑輸滬深300指數13.37個百分點。子板塊方面，超市指數下跌3.95%，連鎖指數上漲3.30%，百貨指數上漲3.25%，貿易指數上漲4.15%。相對于本周滬深300上漲1.89%，中小板指跌幅0.95%而言，商貿零售板塊整體表現較優。漲幅排名前五名為民生控股、三江購物、漢商集團、廣州友誼、新華都，分別上漲24.50%，18.99%，18.74%，18.05%，15.47%。跌幅排名前五名為冠華股份、傳化股份、【鄂武商A(000501)、股吧】、秋林集團、東百集團，分別下跌12.92%、3.20%、2.31%、2.14%、1.12%。

　　本周重點推薦公司：【蘇寧易購(002024)、股吧】：零售持續向好，全渠道經營凸顯規模效應，物流金融業務迎放量增長，維持“買入”評級。蘇寧易購線下圍繞“一大、兩小、多專”的產品業態推進網絡布局，把握三四級市場消費機會，利用差異化的產品/高品質的服務提升毛利率水平，線上加強運營，鞏固家電、3C競爭優勢，強化與競爭對手相似品類的價格優勢。物流社會化業務收入放量增長，物流基礎設施和配送服務網絡進一步完善。實現核心金融牌照全面布局，精耕蘇寧生態圈，各項金融業務保持穩健增長。我們預計2018-2020年公司實現營業收入2470.52/3173.91/3964.15億元，同比增長31.46%/28.47%/24.90%；歸屬母公司凈利潤為68.67/18.05/29.51億元。對標京東電商模塊0.3倍P/GMV，預計蘇寧2018年線上GMV為2017億元，蘇寧線上估值為605.1億元；線下給予15倍PE，預計2018年凈利潤約為50億元，線下估值為750億元；物流資產重估價值+天天快遞估值約為287.5億，金融一級市場融資后歸屬于上市公司的估值約為161.5億，加總估值為1804億元。

　　【新寶股份(002705)、股吧】：三季度業績靚麗，公司盈利能力穩健提升，看好公司的業績增長和長期投資價值，維持“買入”評級。公司發展思路清晰：外銷業務基礎深厚，隨著品類的調整穩健增長；國內發展自有品牌，避免與海外客戶產生正面交鋒的同時布局品牌和渠道，逐步實現代工廠轉型升級。公司業務主要分為外銷和內銷：1）外銷以ODM為主，公司在出口市場占比較高，能夠滿足客戶一站式采購需求。在維持廚房小家電訂單較為穩定增長的同時，公司推出家居/個人護理新產品，有望在未來三年有效提升外銷產品結構和溢價空間。2）內銷業務多半為自有品牌，少部分為貼牌加工，目前東菱銷量已經平穩較快增長，預計2018-20年同比增速23%/21%/20%；摩飛品牌2017年在網絡曝光度較高，2017年翻番式增長，預計在18年仍將維持中高速增長。今年上半年由于外匯貶值影響，公司的業績承壓，預計三季度將穩步向好。預計2018-20年公司營業收入分別為90.57/102.64/115.45億元，同比增速為10.15%/13.32%/12.49%。預計公司2018-20年分別實現凈利潤5.09/6.39/8.21億元。