本期投資提示：

　　2018年三季報醫藥板塊內企業經營業績持續分化。我們對覆蓋的42家主要醫藥板塊上市公司三季報業績進行預測，其中：歸母凈利潤增速超過50%的有藥明康德、樂普醫療、長春高新、仙琚制藥、泰格醫藥、智飛生物、健帆生物等7家；歸母凈利潤增速30%~50%的有益豐藥房、通化東寶、愛爾眼科、通策醫療、康弘藥業、片仔癀、葵花藥業、安圖生物、柳藥股份、一心堂等10家；歸母凈利潤增速20%~30%的有恒瑞醫藥、華東醫藥、瑞康醫藥、魚躍醫療、恩華藥業、邁克生物、鷺燕醫藥、嘉事堂、中國醫藥等9家；歸母凈利潤增速在0~20%的有國藥股份、上海醫藥、大參林、老百姓、東阿阿膠、云南白藥、天士力、華蘭生物、迪安診斷、【復星醫藥(600196)、股吧】、信立泰、信邦制藥、科華生物、凱利泰、國藥一致等15家，覆蓋公司中預計尚榮醫療歸母凈利潤增速下滑。

　　局面穩中有變，分化趨勢明顯。醫藥行業基本面持續向好，受醫保局的成立、腫瘤藥增值稅率大幅下降、全國帶量集采試點、加速推動創新藥醫保支付等政策的影響，醫藥板塊分化走勢還在繼續。2018年1-8月醫藥制造業主營業務收入增長13.8%（2017年同期增速11.7%），利潤總額增長11.4%（2017年同期增速18.3%），基本面持續穩中有升，公募基金醫藥配置倉位相對合理，醫藥板塊2018年市盈率26.73倍估值處于合理位置。

　　板塊表現回顧：2018年年初至今醫藥板塊收益-20.6%，表現排名第6，跑贏大盤7.4個百分點。目前醫藥板塊2018年市盈率26.73倍，扣除金融服務前后，醫藥板塊分別相對市場溢價106%、50%。

　　政策催化流量加速變現，給予確定性溢價。近期藥改政策催化主要體現在“提速”：藥品優先審批政策使得創新藥上市更快，利好研發龍頭企業，使得人才儲備變現提速；醫保支付中定價+支付一體化，未來醫保目錄有望動態調整，加速創新藥進醫保，使得患者流量變現提速。年初至今，漲幅較高的龍頭公司如【愛爾眼科(300015)、股吧】、恒瑞醫藥等業績并沒有大幅超預期，主要為估值的提升，體現出市場愿意給有長邏輯、確定性強的醫藥公司估值溢價。

　　投資策略：醫藥需求剛性，緊抓龍頭，重點關注業績確定性強、優質成長的個股。我們核心推薦以下標的：（1）創新藥研發平臺：藥明康德、恒瑞醫藥、天士力、復星醫藥、麗珠集團、科倫藥業；（2）醫保目錄受益標的：華東醫藥、通化東寶、恩華藥業；（3）不受政策影響的可選需求：長春高新、【智飛生物(300122)、股吧】、片仔癀、云南白藥、東阿阿膠；（4）高端醫療器械研發平臺：樂普醫療、魚躍醫療、安圖生物；（5）優質醫療服務：愛爾眼科、通策醫療、美年健康、國際醫學；（6）連鎖藥店：益豐藥房、大參林、老百姓、一心堂；（7）業績逐漸回暖的醫藥商業：上海醫藥、國藥股份、瑞康醫藥。