核心觀點：

　　三季報業績預告同比增速下行，關注融資環境改善投資組合：上海洗霸+碧水源+瀚藍環境+中金環境+金圓股份三季報預告行業歸母凈利中值同比增速不足5%，較去年同期33.5%下滑顯著。從三季報預告來看（截止10月12日已披露的26家的預告利潤中值為樣本），前三季度行業歸母凈利增速僅為4.9%，且為近5年最低；單三季度行業歸母凈利潤增速為-0.7%。個股增速分化明顯，其中【國禎環保(300388)、股吧】、博世科、高能環境等前三季度歸母凈利潤同比增速均超過50%，表現亮眼。

　　關注融資環境改善和積極財政政策推進。近日證監會關于配套融資政策（補流、重組等）的修改對于環保行業偏利好，如支持大股東/實控人通過配套融資、增資標的資產等鞏固控股權,明確配套融資可用于補流、償還債務等，有利于項目類融資能力增強、業務外延擴張步伐加快。宏觀政策方面，地方隱形負債梳理仍在繼續，處置方式仍有待確認，同時也期待與環保相關的積極財政政策出臺；PPP條例年底或出臺，等待合規類項目的進一步鼓勵。

　　上周板塊跌幅13.4%（滬深300跌幅7.8%），大幅跑輸市場！目前市場對環保板塊的質疑仍在于極為艱難的融資環境和惡化的應收賬款及壞賬風險等。行業景氣度雖仍在底部徘徊，但市場預期已經充分反映這一悲觀預期，但仍需等待可能的盈利預測下調。策略上短期來看，三季報利潤增速、訂單、現金流情況是市場關注的重點，尋找商業模式現金流好、業績增長確定、融資能力較強的公司更為關鍵。

　　近期重點政策一覽長三角大氣行動方案征求意見稿發布，要求PM2.5下降5%政策要求秋冬季期間長三角地區PM2.5平均濃度同比下降5%左右，重度及以上污染天數同比減少5%左右。政策思路基本沿襲京津冀方案，考核目標細致和明確，包括煤炭總量控制、超潔凈改造目標、燃煤鍋爐淘汰量等。規劃要求鋼鐵行業年底前上海、江蘇、安徽合計完成2105萬噸的超低排放改造。

　　全國飲用水水源地環保專項行動進入倒計時，40%省市未到進度生態環境部9月例行發布會，生態狀況調查評估將常態化風險提示政策出臺、執行力度不及預期；EPC工程結算進度低于預期，運營企業補貼無法按時到位，產能利用率不足。