主要觀點上半年醫藥上市公司整體業績增速符合預期目前，醫藥板塊除【ST長生(002680)、股吧】以外的上市公司2018年半年報已披露完畢，剔除部分次新股、數據異常個股后，我們對256家醫藥上市公司進行統計，2018H1收入、歸母凈利潤、扣非凈利潤同比增速分別為22.17%、25.70%、23.62%。醫藥板塊上市公司受醫藥制造業回暖、新標推進、新版醫保目錄逐步落地、龍頭企業市占率提升等因素影響，2018H1業績同比增速較2017年全年均進一步提升，處在近5年的高位水平。

　　分季度來看，醫藥上市公司2018Q2實現營業收入、歸母凈利潤分別同比增長18.83%、15.36%，受2017Q1低基數、2018Q1流感行情結束等因素影響，較2018Q1業績增速有所放緩。

　　同期醫藥制造業穩健增長根據國家統計局數據，醫藥制造業2018年1-6月實現主營業務收入12,577.3億元，同比增長13.5%；實現利潤總額1,585.7億元，同比增長14.4%。同期醫藥上市公司收入增速、利潤增速分別為22.11%、25.17%，顯著高于醫藥制造業整體。從醫藥行業來看，國內老齡化、消費升級等帶動醫藥行業的需求市場不斷旺盛，且對高端產品和服務的需求持續增加。醫藥行業已經進入新的景氣周期，這個新的景氣周期將以創新品種、優質品種、優質企業為主導。目前政策導向清晰，審評審批制度改革、仿制藥一致性評價、“兩票制”等醫藥政策調控下，產業結構趨向優化，行業集中度不斷提升，強者恒強。未來醫藥行業將在存量市場的結構優化和創新驅動帶來的行業的增量發展中穩步前行，龍頭企業在醫藥行業整體保持穩健增長的基礎上，有望享受集中度提升帶來的紅利，保持高于醫藥制造業整體的業績增速。

　　細分子板塊業績分化明顯，龍頭企業表現亮眼化學原料藥板塊受部分產品提價等因素影響業績快速增長：化學原料藥板塊2018H1收入、歸母凈利潤、扣非凈利潤同比增速分別為27.37%、76.17%、83.31%，利潤增速高于收入增速，我們預計主要受環保趨嚴、競爭對手安全事故等因素影響，部分原料藥產品短期呈供不應求的市場格局，帶動對應的原料藥產品提價。分季度來看，2018Q2營業收入、歸母凈利潤分別同比增長18.62%、20.48%，同比增速較2018Q1有所回落。

　　化學制劑板塊政策利好明確，集中度有望提升：化學制劑板塊2018H1收入、歸母凈利潤、扣非凈利潤同比增速分別為27.65%、23.06%、19.28%。分季度來看，2018Q2營業收入、歸母凈利潤分別同比增長24.36%、19.21%，隨著流感行情影響逐步消除，同比增速較2018Q1有所回落。受新進醫保目錄的品種放量等因素影響，近年來化學制劑龍頭企業業績增速有所回暖。隨著一致性評價、藥品上市許可持有人試點、優化藥品審評審批、集中采購等政策逐步推進，龍頭藥企有望享受政策紅利，憑借研發優勢、渠道優勢等競爭優勢進一步擴大市場份額，提升制劑行業集中度水平，帶動化學制劑板塊整體增速進一步提升。

　　生物制品板塊業績增速進一步提升：生物制品板塊2018H1收入、歸母凈利潤、扣非凈利潤同比增速分別為43.90%、31.28%、30.67%。分季度來看，2018Q2營業收入、歸母凈利潤分別同比增長44.98%、34.68%，利潤端同比增速較2018Q1進一步提升。一方面，疫苗企業受益于重磅產品陸續上市、疫苗行業持續回暖等因素影響，業績呈高速增長的態勢；另一方面，血制品行業逐步消除下游去庫存、渠道建設等因素的影響，收入同比增速有所回升。