一周表現回顧：

　　上周上證綜指下跌4.52%，深證成指下跌5.18%，中小板指下跌5.30%，創業板指下跌5.12%。同期，教育A股下跌4.22%，教育港股下跌23.35%，教育美股上漲41.84%。教育個股方面，上周股價上漲的僅有高樂股份（43.53%）；股價下跌幅度較大的有【凱文教育(002659)、股吧】（-11.79%）、威創股份（-11.01%）、拓維信息（-10.76%）、立思辰（-10.13%）和文化長城（-9.14%）。上周教育港股受《民促法實施條例》送審稿影響迎來較大波動，多數個股周跌幅超過30%，其中天立教育下跌43.61%、楓葉教育下跌42.62%、睿見教育下跌39.62%、宇華教育下跌39.55%、中國新華教育下跌36.81%。上周教育美股中股價上漲的有正保遠程（2.93%）、達內科技（1.25%）、精銳教育（0.50%）。跌幅較大的有尚德機構（-21.20%）、博實樂（-17.43%）、瑞思學科英語（-14.43%）、海亮教育（-12.36%）、好未來（-10.06%）。

　　行業最新動態：

　　1、ATA以5000萬人民幣收購美之旅100%股權2、編玩邊學獲【科大訊飛(002230)、股吧】Pre-B輪數千萬元戰略投資，借學校端引流3、京東教育在線平臺將于8月份同時在京東官網和APP正式上線4、新高考校內服務提供商和氣聚力獲5000萬元A輪投資5、愛培優獲數千萬元Pre-A輪融資，用于課程產品、運營服務升級等投資建議：

　　上周，因為送審稿影響，港股教育板塊迎來巨大波動，部分個股周跌幅超過30%，港股教育市值縮水嚴重。首先需要說明的是，送審稿的本意仍是促進民辦教育穩定、健康發展，但與420的征求意見稿相比，加強了從本質上區分營利性和非營利性辦學。從各個板塊受影響程度來看，我們認為（1）高等教育：原則上并購邏輯不受影響，但未來將更傾向于標的先做營利性變更再考慮對其兼并收購，此舉可能會加速目前尚未作出選擇的標的提前進行營利性變更，且營利性高校綜合運營成本上升（土地出讓、稅收補貼減少），未來存在盈利下滑的風險，需要修煉內功提升辦學質量；第7條規定使得營利性獨立學院的母體高校被強制性退出，出售意愿增強，潛在的獨立學院標的數量有望增加；（2）K12教育：受送審稿影響最大的板塊，不確定性風險增強，如若落地，未來涉及K9的民辦K12學校上市，依靠當前搭建VIE架構轉移利潤的模式可能受阻；如若再溯及過往，含K9的教育上市公司未來存在因剝離小學、初中資產導致的業績下滑風險（溯及過往會與第45條存在部分矛盾），且并購受限的情況下將更傾向于選擇自建擴建等內生增長方式。目前第12條引發社會各界較大爭議，我們認為由于送審稿處于征求意見階段，可能存在一定的修改空間；（3）學前教育：明確非營利享受政策優惠但限價，營利自主定價。（4）教育培訓：學科輔導實行“先證后照”的審批制，設立需由縣級以上人民政府教育行政部門審批，提高了辦學門檻，有利于行業規范發展，不合規中小機構的出清將有利于行業龍頭加速獲取生源，市場集中度有望提升。素質教育可直接申請法人登記，不需在教育部門辦理前置許可，簡化設立流程，預計辦學門檻的適當降低將增加市場中的素質教育供應商數量，具有優質素質教育內容、渠道布局完善的企業更易脫穎而出。此外，面向成人的職業教育培訓也同樣受益于辦理流程的簡化。（5）在線教育：適應形勢，加強規范，明確在線學歷教育必須取得辦學許可和互聯網經營許可“雙證”。