投資要點上周市場表現：商貿零售（中信）指數上漲0.02%，跑輸滬深300指數2.69個百分點。年初至今，商貿零售板塊下跌20.52%，跑輸滬深300指數5.00個百分點。子板塊方面，超市指數上漲0.84%，連鎖指數下跌0.92%，百貨指數上漲0.13%，貿易指數上漲0.46%。相對于本周滬深300漲幅2.71%，中小板指漲幅2.38%而言，商貿零售板塊整體表現欠佳。個股上漲前五名為如意集團、時代萬恒、廣博股份、海印股份、國際醫學，個股分別上漲19.36%、10.43%、8.25%、7.03%、6.01%；跌幅排名前五名為南京新百、東方創業、【人人樂(002336)、股吧】、中成股份、ST成城，分別下跌17.56%、13.06%、10.78%、8.29%、7.98%。

　　本周重點推薦公司：【蘇寧易購(002024)、股吧】：零售持續向好，全渠道經營凸顯規模效應，物流金融業務迎放量增長，維持“買入”評級。蘇寧易購線下圍繞“一大、兩小、多?！钡漠a品業態推進網絡布局，把握三四級市場消費機會，利用差異化的產品/高品質的服務提升毛利率水平，線上加強運營，鞏固家電、3C競爭優勢，強化與競爭對手相似品類的價格優勢。物流社會化業務收入放量增長，物流基礎設施和配送服務網絡進一步完善。實現核心金融牌照全面布局，精耕蘇寧生態圈，各項金融業務保持穩健增長。我們預計2018-2020年公司實現營業收入2470.52/3173.91/3964.15億元，同比增長31.46%/28.47%/24.90%；歸屬母公司凈利潤為68.67/18.05/29.51億元。對標京東電商模塊0.3倍P/GMV，預計蘇寧2018年線上GMV為2017億元，蘇寧線上估值為605.1億元；線下給予15倍PE，預計2018年凈利潤約為50億元，線下估值為750億元；物流資產重估價值+天天快遞估值約為287.5億，金融一級市場融資后歸屬于上市公司的估值約為161.5億，加總估值為1804億元。

　　【新寶股份(002705)、股吧】：渠道變革加速，優質供應鏈企業價值凸顯，看好公司的業績增長和長期投資價值，首次覆蓋，給予“買入”評級。公司發展思路清晰：

　　外銷業務基礎深厚，隨著品類的調整穩健增長；國內發展自有品牌，避免與海外客戶產生正面交鋒的同時布局品牌和渠道，逐步實現代工廠轉型升級。公司業務主要分為外銷和內銷：1）外銷以ODM為主，公司在出口市場占比較高，能夠滿足客戶一站式采購需求。在維持廚房小家電訂單較為穩定增長的同時，公司推出家居/個人護理新產品，有望在未來三年有效提升外銷產品結構和溢價空間。2）內銷業務多半為自有品牌，少部分為貼牌加工，目前東菱銷量已經平穩較快增長，預計2018-20年同比增速23%/21%/20%；摩飛品牌2017年在網絡曝光度較高，2017年翻番式增長，預計在18年仍將維持中高速增長。今年上半年由于外匯貶值影響，公司的業績承壓，預計三季度將穩步向好。預計2018-20年公司營業收入分別為94.46/110.26/126.63億元，同比增速為14.88%/16.73%/14.84%。預計公司2018-20年分別實現凈利潤5.10/6.63/8.71億，EPS分別為0.63/0.82/1.07元。